Na análise especifica que fiz, eu considero os reinvestimentos do dividendos, ou seja, como pode ver na tabela, a quantidade de ações vai aumentando ano contra ano, justamente por esse reinvestimento.
De qualquer forma, em uma live ontem o Raul disse que basicamente esse modelo de analise não considera os preços médios, que comparação entre os pontos você não aproveita oportunidades de compra na baixa, mas, considerando que, como na imagem abaixo, o valor da ação de hoje é menor em + de 90% dos meses nesses últimos 10 anos, o meu preço médio real não tenderia a diminuir, pelo contrario, com isso continuo a indagação da primeira pergunta. Somando também ao fato de que nos DY anuais (tirando 2019) são um % mais baixos que a inflação do período e com o valor da ação diminuindo apesar da empresa ter ótimos lucros, bilhoes em bilhoes, não me parece ter retorno ao acionista.