Análise Setorial

[Fernando Benitez]

Boa tarde, senhores(as),

Estou no módulo 4, na parte de análise de setor. Decidi fazer uma análise do setor de Utilidade Pública - Energia Elétrica, que é o setor onde exerço minha função. Pretendo voltar ao post e complementá-lo com algumas análises das empresas, conforme for desenrolando. A análise a seguir é pessoal e pode conter meus pontos de vista, mas acredito que possa ter informações relevantes. Se alguém vir algum ponto incoerente ou errado, por favor, não deixe de explanar.

OBS.: Atualização da analise de investimento com a análise Scuttlebutt das empresas do setor de transmissão listadas na bolsa. Ainda não é uma analise final.

Setor: Utilidade Pública
Subsetor: Energia Elétrica
Regulamentado pela ANEEL, a rede básica (transmissão e geração) é operada pelo ONS (agente governamental).
O setor de energia tem demanda estável e crescente. É fundamental no dia a dia da população e de outros setores.
As empresas e o governo sempre trabalham com contratos de longo prazo, pois é necessário grande investimento em infraestrutura. Assim, é possível ter mais tempo para recuperar os investimentos, gerando retornos sustentáveis e previsíveis.
A diversificação de fontes é um ponto de atenção, pois deve-se ter o cuidado de investir em empresas com diversos tipos de fontes em seus empreendimentos. A operação do sistema é feita pelo ONS e depende de fatores externos, como disponibilidade de recursos naturais e estabilidade do sistema.
Por ser essencial, o setor recebe muito incentivo e apoio governamental para poder melhorar a infraestrutura e a confiabilidade do sistema.
Pode ser dividido em 3 negócios:

Geração: A operação depende muito de recursos naturais e da estabilidade do sistema e não é controlada pelas empresas, mas sim por órgãos governamentais. Empresas com empreendimentos diversificados por fonte e localidade são melhores opções.

Transmissão: Apesar de terem a operação também controlada pelo ONS, em teoria, devem ter seus ativos operando 100% do tempo, pois conectam as regiões do país e diversas fontes – independentemente de quais forem – além de levarem energia aos pontos mais próximos dos consumidores. Têm infraestrutura mais robusta e simples, logo sofrem menos com manutenção e operação e são mais fáceis de administrar.

Distribuição: Infraestrutura bem mais complexa e “sensível”, sua operação é menos dependente de órgãos governamentais, porém é mais delicada. Estão mais próximas dos consumidores e mais suscetíveis a “gatos”, calotes, entre outros. Sofrem com a administração do negócio e têm diversos problemas de operação.

 

Editado 7 de Fevereiro por Fernando Benitez

[Fernando Benitez]

Boa noite pessoal,

Continuando a minha análise. Segue algumas empresas do setor de TRANSMISSÃO. Se tiverem algo a pontuar, por favor o façam.

São análises bem sucintas, porém acredito que tenham as informações necessárias.Eu fiz um esquema de pontuação para ajudar.

Como fiz no OneNote ficou melhor colando aqui.

Análise ScuttleButt - TAESA (TAEE) - Pontuação: 8

 

Editado 7 de Fevereiro por Fernando Benitez

[Fernando Benitez]

Análise ScuttleButt - ISA ENERGIA (ISAE) - Pontuação: 12

[Fernando Benitez]

Análise ScuttleButt - NEOENERGIA (NEOE) - Pontuação: 6

Editado 7 de Fevereiro por Fernando Benitez

[Fernando Benitez]

Análise ScuttleButt - ALUPAR (ALUP) - Pontuação: 9

[Fernando Benitez]

Análise Scuttlebutt - ELETROBRAS (ELET) - Pontuação: 8

[Fernando Benitez]

Segue continuação da análise.

Até aqui análise me permitiu concluir que TAEE, NEOE e ALUP são candidatas para entrarem na carteira.

ELET foi eliminada pelo nivel de governança e pelo crescimento dos lucros (não teve lucro consistentes por 10 anos seguidos), enquanto ISAE também foi eliminada pelo nivel de governança, apesar de ser uma empresa com bons números no geral.

 

Obs.: Os numeros são do investidor 10. Mas acessei os RIs e consegui verificar a proximidade dos numeros.

 

Editado 10 de Fevereiro por Fernando Benitez

[Ademilton Carvalho]

Primeiramente, que trabalho sensacional. Eu só parei para ler porque tinha TAEE sinceramente, me parecia muita coisa para ler, mas é bem interessante e fiquei interessando em como você avaliaria essa empresa.

Tenho algumas duas dúvidas e uma ressalva. Começarei por esta. O ponto 13 deveria ser algo negativo. Ele vai em direção contrária com relação as outras perguntas. Se a empresa marca ponto aqui, o acionista é prejudicado. Mesma coisa para o 14 e talvez algum outro.

Sobre as dúvidas, você fez a análise para encontrar a melhor empresa do Setor, não é isso? Ou todas essas empresas já estão na sua carteira? Se elas estiverem em sua carteira, acredito que terá que fazer uma análise mais qualitativa para acrescentar alguns indicadores de eficiência e lucratividade. Eu vejo o método ScuttleBucket apenas como um método para escolher ativos e, ainda sim, incompleto.

Agora algo sobre o qual eu sou um grande leigo. Você avalia as concessões como algo muito importante. Eu também penso assim, mas acreditava que assim que houvesse o vencimento dessas, logo as empresas estariam com novos contratos ou renovariam os antigos. É correto mesmo afirmar que, em 2031, a Taesa perca simplesmente 40% da sua receita?

[Fernando Benitez]

19 horas atrás, Ademilton Carvalho disse:

Primeiramente, que trabalho sensacional. Eu só parei para ler porque tinha TAEE sinceramente, me parecia muita coisa para ler, mas é bem interessante e fiquei interessando em como você avaliaria essa empresa.

Tenho algumas duas dúvidas e uma ressalva. Começarei por esta. O ponto 13 deveria ser algo negativo. Ele vai em direção contrária com relação as outras perguntas. Se a empresa marca ponto aqui, o acionista é prejudicado. Mesma coisa para o 14 e talvez algum outro.

Sobre as dúvidas, você fez a análise para encontrar a melhor empresa do Setor, não é isso? Ou todas essas empresas já estão na sua carteira? Se elas estiverem em sua carteira, acredito que terá que fazer uma análise mais qualitativa para acrescentar alguns indicadores de eficiência e lucratividade. Eu vejo o método ScuttleBucket apenas como um método para escolher ativos e, ainda sim, incompleto.

Agora algo sobre o qual eu sou um grande leigo. Você avalia as concessões como algo muito importante. Eu também penso assim, mas acreditava que assim que houvesse o vencimento dessas, logo as empresas estariam com novos contratos ou renovariam os antigos. É correto mesmo afirmar que, em 2031, a Taesa perca simplesmente 40% da sua receita?

Boa noite,

Respondendo:

1. A minha contagem é sempre positiva, o que quero dizer é, só marco ponto se for positivo pro investidor. Nenhuma das empresas estão na minha carteira ainda, essa é parte da análise, ainda não consegui terminar.

2. Em relação as concessões é negativo, porque mesmo se renovar, a RAP vai ser bem mais baixa. A partir de metade da concessão a RAP já cai em 50% na grande maioria dos casos. Logo ao renovar vai ser menor que 50% do valor. Então é um grande baque. E a TAESA tem um ponto negativo, não tem entrado forte nos ultimos leilões, o que pode mudar, mas não esse ano (esse ano, 2025, so vai ter um leilão pequeno e 2026 está previsto 2 leilões também não muito grandes). E como empresa de transmissão toda receita operacional da TAESA vem das concessões.

Editado 9 de Fevereiro por Fernando Benitez

[Fernando Benitez]

Após essa análise estarei avaliando alguma outras empresas do setor elétrico, mas de outros segmentos como distribuição e geração, ENGIE, CEMIG, etc. Aguardem...

Editado 9 de Fevereiro por Fernando Benitez

[Ademilton Carvalho]

4 horas atrás, Fernando Benitez disse:

Boa noite,

Respondendo:

1. A minha contagem é sempre positiva, o que quero dizer é, só marco ponto se for positivo pro investidor. Nenhuma das empresas estão na minha carteira ainda, essa é parte da análise, ainda não consegui terminar.

2. Em relação as concessões é negativo, porque mesmo se renovar, a RAP vai ser bem mais baixa. A partir de metade da concessão a RAP já cai em 50% na grande maioria dos casos. Logo ao renovar vai ser menor que 50% do valor. Então é um grande baque. E a TAESA tem um ponto negativo, não tem entrado forte nos ultimos leilões, o que pode mudar, mas não esse ano (esse ano, 2025, so vai ter um leilão pequeno e 2026 está previsto 2 leilões também não muito grandes). E como empresa de transmissão toda receita operacional da TAESA vem das concessões.

Mas o ponto 13, se você marca positivo você tá avaliando aquilo como benéfico para o investidor, sendo que, na própria pergunta diz que "... de forma que o número maior de ações poderá diminuir o benefício dos acionistas atuais".

E outra coisa que me passou anteriormente, a questão faz menção a um aumento do número de ações, ou seja, só faz sentido se esses debêntures (no caso de TAEE) forem convertíveis em ações. Do contrário, essa pergunta estaria se referindo a futuros FOLLOW-ONs.

[Fernando Benitez]

15 horas atrás, Ademilton Carvalho disse:

Mas o ponto 13, se você marca positivo você tá avaliando aquilo como benéfico para o investidor, sendo que, na própria pergunta diz que "... de forma que o número maior de ações poderá diminuir o benefício dos acionistas atuais".

E outra coisa que me passou anteriormente, a questão faz menção a um aumento do número de ações, ou seja, só faz sentido se esses debêntures (no caso de TAEE) forem convertíveis em ações. Do contrário, essa pergunta estaria se referindo a futuros FOLLOW-ONs.

Sim, eu entendi a pergunta, mas na hora de pontuar eu inverti a pontuação de maneira a manter um padrão para ajudar na avaliação. No caso se a resposta for sim, então = 0

Não tem como avaliar se a empresa vai fazer futuros follow-ons, então eu avaliei se ela ja tinha feito novas distribuição anteriormente e vi que eles fazem novas aquisições de capital através de debentures. É dificil avaliar se ainda vai fazer, então verifiquei se ja fez e como adiquiria capital.