Boa tarde, sardinhas. Estou realizando minha análise do setor financeiro (especificamente de bancos) para formular a base da minha carteira. Nesse sentido, selecionei alguns critérios que, de acordo com meus valores e crenças, vão excluir empresas que não fazem sentido estarem na minha carteira e, logo, não vale a pena nesse momento gastar tempo com sua análise. Os critérios selecionados por mim foram:
- Tag Along -> Critério básico para nós que acreditamos no Buy and Hold;
- Não ter controle Estatal;
- Não possuir histórico de envolvimento em corrupção;
- Ter um tamanho no mercado já consolidado (mid-caps, large-caps e Blue chips) --> Empresas com capital e nome de mercado maior tendem a possuir menor crescimento, porém como quero empresas que vão formar os "pilares" da minha carteira estou mais interessado, nesse momento, em companhias sólidas e que tendem a sofrer menos caso ocorra alguma crise mais grave, o que é uma característica de firmas maiores em termos financeiros e de mercado;
- Ter sido testado pelo tempo -> Coloquei como base 30 anos, pois a empresa vai ter enfrentado diversas crises (2020, 2008, 2000).
Após aplicar esses critérios achei quatro empresas: Itaú, Bradesco, Santander e BTG Pactual. Vale se ressaltar que descartei, por agora, a análise da Itaúsa por ser uma Holding e pretendo analisa-la posteriormente, caso a melhor empresa destas seja o Itau, para não me expor duplamente ao mesmo negócio.
Depois de ter feito essa explicação inicial, finalmente cheguei ao ponto que quero abordar. Decidi iniciar minha análise pelo Banco Itaú, afinal ele é o maior banco privado do país. Queria a opinião de vocês quanto a análise, como: se faltou algo, se deixei alguma informação passar, como posso melhorar. Com isso vou absorver o que vocês falarem e irei buscar melhorar para realizar a análise dos outros bancos antes de tomar minha decisão de investimento
Obs: É a segunda análise de empresa que faço e não tenho muito tempo para realizar as pesquisas
Deixei abaixo, então, tanto o link do arquivo no google drive com todas as informações, para quem quiser entrar, e também as perguntas de Fisher para quem só quiser ter um parâmetro geral.
1 - A companhia possui produtos e serviços com potencial de crescimento de mercado suficiente para viabilizar um aumento considerável nas vendas por diversos anos ?
Sim, pois além de seu produto principal (produtos bancários) o itaú lançou sua própria plataforma de investimentos (Íon) em 2021, que por sua vez abre portas a empresa a um mercado ainda em ascensão, visto que no Brasil o mercado financeiro ainda não é muito disseminado e está em amplo crescimento.
2 - A administração está determinada a continuar a desenvolver produtos ou processos que aumentariam ainda mais o potencial do total de vendas caso o potencial de crescimento das linhas de produção mais atraentes no momento já tenha sido explorado exaustivamente ?
Sim. O itaú, além de explorar sua linha principal de atuação (concessão de crédito) buscou outros meios para aumentar suas vendas e levar ao crescimento da empresa, como: adentrando no mercado de seguros a partida da compra da Porto Seguro em 2009; lançamento da sua plataforma de investimentos em 2021; oferecendo serviços de previdência; oferecendo serviços administrativos através da Estrel Serviços Administrativos S.A.
3 - Quais são os efetivos esforços da empresa em P&D em relação ao seu porte ?
O itaú no último ano fiscal investiu um total de R$ 3,1 bilhões em negócios e tecnologias (aumento de 38,70% comparado a 2021), porém não consegui identificar para o que foi destinado esse dinheiro e, portanto, não posso afirmar que a companhia faz esforços para se desenvolver
4 - A empresa tem uma organização em vendas acima da média ?
A reputação do itaú no site ReclameAqui é de 7/10 (terceira maior nota dos 5 maiores bancos), com resposta de 99,5% e resolução de 73,2% das reclamações recebidas e apresentado 61,9% dos clientes dizendo que voltariam a fazer negócios com o banco. O banco contém um gasto total em propagandas, publicidades e promoções de aproximadamente 1 bilhão, 2 bilhões e 2 bilhões em 2021, 2022 e 2023, respectivamente. Nesse sentido, o banco saiu de um total de aproximadamente 39 milhões de clientes na carteira de crédito da instituição financeira em 2021 para 40 milhões em 2023, segundo dados retirados do BancoData. Além disso, é o maior banco privado do Brasil e, logo, seu nome já é conhecido no mercado sendo mais fácil de ser pesquisado por novos clientes.
Na minha visão ele possui uma boa organização em vendas
5 - A empresa possui uma margem de lucro considerável ?
As margens líquidas históricas do Itaú nos últimos 5 anos foram: 14,05% (2019), 10,87% (2020), 13,68% (2021), 10,48% (2022), 10,57% (2023). Nesse sentido, o banco teve uma queda percentual de 3,48 pp nesses últimos 5 anos. Ao compararmos com os outros 4 maiores bancos do setor (Bradesco, Santander, Banco do Brasil e BTG Pactual) o Itaú fica em 3° lugar atrás apenas do Banco do Brasil (maior banco brasileiro) e BTG Pactual
Apesar de não ser a melhor margem do mercado, considero que itaú possui sim uma boa margem líquida
6 - O que a empresa faz para melhorar ou manter as margens de lucro ?
Apesar da companhia ter apresentado aumento total em percentual do lucro nos últimos 5 anos de 20,32% , esse não foi acompanhado do aumento da margem de lucro visto que ocorreu uma redução de 14,05% (2019) para 10,48% (2023) ou 3,48 pp. Entretanto, vale se ressaltar que o custo do crédito aumentou de 18,2 bilhões (2019) para 36,9 (2023) ou 50,67% e as despesas não decorrentes de juros saíram de 50,626 bilhões para 58,147 bilhões.
Nesse sentido, não vejo esforços da empresa em segurar mais os custos para tentar subir a sua margem de lucro.
7- A empresa possui boas relações trabalhistas com seu quadro pessoal
A relação da empresa com seus funcionários é complexa. Por um lado, quando pesquisado acerca do assunto foi encontrado uma avaliação do Infojobs que mostrou uma satisfação dos funcionários em relação a empresa de 4,7 estrelas de um total de 5. Por outro, também achei publicações do sindicato dos bancários reclamando sobre a demissão em massa por parte do banco de funcionários, principalmente os mais velhos
8- A empresa possui boas relações com seus executivos ?
Não, o banco está fazendo trocas recentes e contínuas de seu comitê de executivos
“Ullisses Silva Assis foi confirmado como novo diretor de negócios de varejo do Itaú, dois dias após renunciar ao posto de CEO da BB Seguridade em busca de “novos desafios profissionais na iniciativa privada”.
“Dois dos principais executivos do Itaú Unibanco deixaram a instituição, segundo documentos internos aos quais a Reuters teve acesso, poucos dias após o banco ter anunciado seu próximo presidente-executivo Milton Maluhy Filho.
Em comunicados separados, a direção do banco anunciou a saída do diretor-geral de varejo, Marcio Schettini, e do diretor-geral do banco de atacado e presidente do Itaú BBA, Caio Ibrahim David.”
O Itaú Unibanco anunciou na quinta-feira, 29, que Milton Maluhy Filho será o novo presidente a partir de fevereiro de 2020. Ele foi eleito pelo conselho de administração para substituir Candido Bracher, que completa a idade limite de 62 anos ainda em 2020
9- A empresa vai afundo na sua administração ?
Sim, a empresa realiza periodicamente avaliação de sua administração visando verificar se essas estão cumprindo com o desempenho proposto e esperado
“Anualmente é realizada avaliação do nosso Conselho de Administração, dos seus membros e do seu Presidente, bem como dos Comitês relacionados ao Conselho a fim de averiguar o desempenho dos nossos administradores, em observância às melhores práticas de governança corporativa.
A reeleição dos membros do Conselho de Administração e dos membros dos Comitês leva em consideração o seu bom desempenho durante o período e a assiduidade nas reuniões durante o mandato anterior, bem como sua experiência e nível de independência.
Conselho de Administração, avaliação cruzada dos membros do Conselho de Administração (os membros avaliam uns aos outros), avaliação do próprio Conselho de Administração por seus membros, avaliação do Presidente do Conselho por seus membros e avaliação dos Comitês por seus membros.”
10- A empresa tem uma boa análise de gastos e controle de custos ?
A perspectiva e os resultados reais da empresa para o ano de 2023 não se distanciou muito e portanto considero que ela tem uma boa análise de gastos e controle de custos, apesar de ter apresentado aumento no custo do crédito e despesas nos últimos 5 anos. Logo, acredito que a empresa contém sim uma boa análise de custos
11 - Existem outros aspectos do negócio, peculiares ao seu segmento de atuação que irão fornecer, ao investidor, pistas importantes sobre como a empresa pode se sobressair com relação a seus concorrentes?
–
12 - A empresa possui uma estratégia de curto ou longo prazo em relação aos lucros e resultados?
–
13 - No futuro é provável que o crescimento da empresa necessitará da emissão de mais ações para financiar seu negócio, de maneira que o grande número de ações irá anular o benefício dos acionistas que se anteciparam a esse crescimento?
Não. O Itaú é uma empresa de origem e controle familiar e como já possui um total de 47,82% de Free Float não há mais espaço, além de cerca de 2%, para que a companhia emita mais ações e dilua seus acionistas.
14 - A empresa fala abertamente a seus acionistas, mas se "fecha" em relações conturbadas e decepções?
Não, um exemplo foi no ano de 2020 em que a companhia teve uma queda de 35% no seu lucro porém veio a publico explicar os motivos da queda
“Apesar do crescimento da carteira, tivemos redução de 5,7% na margem financeira com clientes em função dos menores spreads em produtos de crédito, da mudança regulatória na taxa de juros do cheque especial e do impacto negativo da redução da taxa de juros em nosso capital de giro próprio e na margem de passivos”, ponderou o Itaú em seu release ressaltando que os efeitos foram compensados em parte pelo aumento no volume de crédito.
“Isso pode ser atribuído à alteração relevante do cenário macroeconômico a partir da segunda quinzena de março de 2020, que capturada pelo nosso modelo de provisionamento por perda esperada, gerou uma maior despesa de provisão para créditos de liquidação duvidosa”, disse o banco.
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Pergunta
Rafael Endringer Gava
Boa tarde, sardinhas. Estou realizando minha análise do setor financeiro (especificamente de bancos) para formular a base da minha carteira. Nesse sentido, selecionei alguns critérios que, de acordo com meus valores e crenças, vão excluir empresas que não fazem sentido estarem na minha carteira e, logo, não vale a pena nesse momento gastar tempo com sua análise. Os critérios selecionados por mim foram:
- Tag Along -> Critério básico para nós que acreditamos no Buy and Hold;
- Não ter controle Estatal;
- Não possuir histórico de envolvimento em corrupção;
- Ter um tamanho no mercado já consolidado (mid-caps, large-caps e Blue chips) --> Empresas com capital e nome de mercado maior tendem a possuir menor crescimento, porém como quero empresas que vão formar os "pilares" da minha carteira estou mais interessado, nesse momento, em companhias sólidas e que tendem a sofrer menos caso ocorra alguma crise mais grave, o que é uma característica de firmas maiores em termos financeiros e de mercado;
- Ter sido testado pelo tempo -> Coloquei como base 30 anos, pois a empresa vai ter enfrentado diversas crises (2020, 2008, 2000).
Após aplicar esses critérios achei quatro empresas: Itaú, Bradesco, Santander e BTG Pactual. Vale se ressaltar que descartei, por agora, a análise da Itaúsa por ser uma Holding e pretendo analisa-la posteriormente, caso a melhor empresa destas seja o Itau, para não me expor duplamente ao mesmo negócio.
Depois de ter feito essa explicação inicial, finalmente cheguei ao ponto que quero abordar. Decidi iniciar minha análise pelo Banco Itaú, afinal ele é o maior banco privado do país. Queria a opinião de vocês quanto a análise, como: se faltou algo, se deixei alguma informação passar, como posso melhorar. Com isso vou absorver o que vocês falarem e irei buscar melhorar para realizar a análise dos outros bancos antes de tomar minha decisão de investimento
Obs: É a segunda análise de empresa que faço e não tenho muito tempo para realizar as pesquisas
Deixei abaixo, então, tanto o link do arquivo no google drive com todas as informações, para quem quiser entrar, e também as perguntas de Fisher para quem só quiser ter um parâmetro geral.
https://docs.google.com/document/d/18FiXrZ1ZFqgHH4buw58S1kDexvJN9x-P_cjzHomoqE0/edit?usp=sharing
Método Fisher
1 - A companhia possui produtos e serviços com potencial de crescimento de mercado suficiente para viabilizar um aumento considerável nas vendas por diversos anos ?
Sim, pois além de seu produto principal (produtos bancários) o itaú lançou sua própria plataforma de investimentos (Íon) em 2021, que por sua vez abre portas a empresa a um mercado ainda em ascensão, visto que no Brasil o mercado financeiro ainda não é muito disseminado e está em amplo crescimento.
2 - A administração está determinada a continuar a desenvolver produtos ou processos que aumentariam ainda mais o potencial do total de vendas caso o potencial de crescimento das linhas de produção mais atraentes no momento já tenha sido explorado exaustivamente ?
Sim. O itaú, além de explorar sua linha principal de atuação (concessão de crédito) buscou outros meios para aumentar suas vendas e levar ao crescimento da empresa, como: adentrando no mercado de seguros a partida da compra da Porto Seguro em 2009; lançamento da sua plataforma de investimentos em 2021; oferecendo serviços de previdência; oferecendo serviços administrativos através da Estrel Serviços Administrativos S.A.
3 - Quais são os efetivos esforços da empresa em P&D em relação ao seu porte ?
O itaú no último ano fiscal investiu um total de R$ 3,1 bilhões em negócios e tecnologias (aumento de 38,70% comparado a 2021), porém não consegui identificar para o que foi destinado esse dinheiro e, portanto, não posso afirmar que a companhia faz esforços para se desenvolver
4 - A empresa tem uma organização em vendas acima da média ?
A reputação do itaú no site ReclameAqui é de 7/10 (terceira maior nota dos 5 maiores bancos), com resposta de 99,5% e resolução de 73,2% das reclamações recebidas e apresentado 61,9% dos clientes dizendo que voltariam a fazer negócios com o banco. O banco contém um gasto total em propagandas, publicidades e promoções de aproximadamente 1 bilhão, 2 bilhões e 2 bilhões em 2021, 2022 e 2023, respectivamente. Nesse sentido, o banco saiu de um total de aproximadamente 39 milhões de clientes na carteira de crédito da instituição financeira em 2021 para 40 milhões em 2023, segundo dados retirados do BancoData. Além disso, é o maior banco privado do Brasil e, logo, seu nome já é conhecido no mercado sendo mais fácil de ser pesquisado por novos clientes.
Na minha visão ele possui uma boa organização em vendas
5 - A empresa possui uma margem de lucro considerável ?
As margens líquidas históricas do Itaú nos últimos 5 anos foram: 14,05% (2019), 10,87% (2020), 13,68% (2021), 10,48% (2022), 10,57% (2023). Nesse sentido, o banco teve uma queda percentual de 3,48 pp nesses últimos 5 anos. Ao compararmos com os outros 4 maiores bancos do setor (Bradesco, Santander, Banco do Brasil e BTG Pactual) o Itaú fica em 3° lugar atrás apenas do Banco do Brasil (maior banco brasileiro) e BTG Pactual
Apesar de não ser a melhor margem do mercado, considero que itaú possui sim uma boa margem líquida
6 - O que a empresa faz para melhorar ou manter as margens de lucro ?
Apesar da companhia ter apresentado aumento total em percentual do lucro nos últimos 5 anos de 20,32% , esse não foi acompanhado do aumento da margem de lucro visto que ocorreu uma redução de 14,05% (2019) para 10,48% (2023) ou 3,48 pp. Entretanto, vale se ressaltar que o custo do crédito aumentou de 18,2 bilhões (2019) para 36,9 (2023) ou 50,67% e as despesas não decorrentes de juros saíram de 50,626 bilhões para 58,147 bilhões.
Nesse sentido, não vejo esforços da empresa em segurar mais os custos para tentar subir a sua margem de lucro.
7- A empresa possui boas relações trabalhistas com seu quadro pessoal
A relação da empresa com seus funcionários é complexa. Por um lado, quando pesquisado acerca do assunto foi encontrado uma avaliação do Infojobs que mostrou uma satisfação dos funcionários em relação a empresa de 4,7 estrelas de um total de 5. Por outro, também achei publicações do sindicato dos bancários reclamando sobre a demissão em massa por parte do banco de funcionários, principalmente os mais velhos
https://www.infojobs.com.br/itau-unibanco/availacoes
https://bancariosriodosul.com.br/default.php?pg=noticia&p1=24393
https://spbancarios.com.br/08/2023/itau-nao-valoriza-funcionarios-e-demite-mais-velhos
https://spbancarios.com.br/10/2023/itau-demite-36-bancarios-e-nao-oferece-chance-de-realocacao
8- A empresa possui boas relações com seus executivos ?
Não, o banco está fazendo trocas recentes e contínuas de seu comitê de executivos
“Ullisses Silva Assis foi confirmado como novo diretor de negócios de varejo do Itaú, dois dias após renunciar ao posto de CEO da BB Seguridade em busca de “novos desafios profissionais na iniciativa privada”.
https://exame.com/invest/mercados/ex-ceo-da-bb-seguridade-sera-diretor-no-itau/
“Dois dos principais executivos do Itaú Unibanco deixaram a instituição, segundo documentos internos aos quais a Reuters teve acesso, poucos dias após o banco ter anunciado seu próximo presidente-executivo Milton Maluhy Filho.
Em comunicados separados, a direção do banco anunciou a saída do diretor-geral de varejo, Marcio Schettini, e do diretor-geral do banco de atacado e presidente do Itaú BBA, Caio Ibrahim David.”
https://epocanegocios.globo.com/Empresa/noticia/2020/11/apos-itau-nomear-novo-ceo-marcio-schettini-e-caio-david-deixam-o-banco.html
O Itaú Unibanco anunciou na quinta-feira, 29, que Milton Maluhy Filho será o novo presidente a partir de fevereiro de 2020. Ele foi eleito pelo conselho de administração para substituir Candido Bracher, que completa a idade limite de 62 anos ainda em 2020
9- A empresa vai afundo na sua administração ?
Sim, a empresa realiza periodicamente avaliação de sua administração visando verificar se essas estão cumprindo com o desempenho proposto e esperado
“Anualmente é realizada avaliação do nosso Conselho de Administração, dos seus membros e do seu Presidente, bem como dos Comitês relacionados ao Conselho a fim de averiguar o desempenho dos nossos administradores, em observância às melhores práticas de governança corporativa.
A reeleição dos membros do Conselho de Administração e dos membros dos Comitês leva em consideração o seu bom desempenho durante o período e a assiduidade nas reuniões durante o mandato anterior, bem como sua experiência e nível de independência.
Conselho de Administração, avaliação cruzada dos membros do Conselho de Administração (os membros avaliam uns aos outros), avaliação do próprio Conselho de Administração por seus membros, avaliação do Presidente do Conselho por seus membros e avaliação dos Comitês por seus membros.”
https://www.itau.com.br/download-file/v2/d/42787847-4cf6-4461-94a5-40ed237dca33/95ff5bba-ea9b-fd3d-5172-9fce5977817d?origin=2
10- A empresa tem uma boa análise de gastos e controle de custos ?
A perspectiva e os resultados reais da empresa para o ano de 2023 não se distanciou muito e portanto considero que ela tem uma boa análise de gastos e controle de custos, apesar de ter apresentado aumento no custo do crédito e despesas nos últimos 5 anos. Logo, acredito que a empresa contém sim uma boa análise de custos
11 - Existem outros aspectos do negócio, peculiares ao seu segmento de atuação que irão fornecer, ao investidor, pistas importantes sobre como a empresa pode se sobressair com relação a seus concorrentes?
–
12 - A empresa possui uma estratégia de curto ou longo prazo em relação aos lucros e resultados?
–
13 - No futuro é provável que o crescimento da empresa necessitará da emissão de mais ações para financiar seu negócio, de maneira que o grande número de ações irá anular o benefício dos acionistas que se anteciparam a esse crescimento?
Não. O Itaú é uma empresa de origem e controle familiar e como já possui um total de 47,82% de Free Float não há mais espaço, além de cerca de 2%, para que a companhia emita mais ações e dilua seus acionistas.
14 - A empresa fala abertamente a seus acionistas, mas se "fecha" em relações conturbadas e decepções?
Não, um exemplo foi no ano de 2020 em que a companhia teve uma queda de 35% no seu lucro porém veio a publico explicar os motivos da queda
“Apesar do crescimento da carteira, tivemos redução de 5,7% na margem financeira com clientes em função dos menores spreads em produtos de crédito, da mudança regulatória na taxa de juros do cheque especial e do impacto negativo da redução da taxa de juros em nosso capital de giro próprio e na margem de passivos”, ponderou o Itaú em seu release ressaltando que os efeitos foram compensados em parte pelo aumento no volume de crédito.
“Isso pode ser atribuído à alteração relevante do cenário macroeconômico a partir da segunda quinzena de março de 2020, que capturada pelo nosso modelo de provisionamento por perda esperada, gerou uma maior despesa de provisão para créditos de liquidação duvidosa”, disse o banco.
https://www.infomoney.com.br/mercados/lucro-do-itau-unibanco-cai-35-em-2020-e-fica-em-r-185-bilhoes/#:~:text=Balanço-,Lucro do Itaú Unibanco cai 35% em 2020 e,em R%24 18%2C5 bilhões&text=SÃO PAULO – O Itaú Unibanco,bilhões de um ano antes.
15. A empresa conta com uma administração de integridade inquestionável?”
Sem envolvimento em corrupção
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Rafael Endringer Gava
Boa tarde, sardinhas. Estou realizando minha análise do setor financeiro (especificamente de bancos) para formular a base da minha carteira. Nesse sentido, selecionei alguns critérios que, de acordo c
Edison Paulini
Boa noite, Rafael! Rapaz, parabéns pela análise antes de mais nada. Um belo estudo! Gostaria de deixar algumas considerações que espero que agregue de alguma maneira. Na 5
Rafael Endringer Gava
Muito obrigado pela dica, vai agregar demais! Conhecimento sempre é bem-vindo
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