GGRC11

[Juliana Silva Rocha]

Recebi o direito de subscrição da GGRC porém o valor da cota esta acima do valor de mercado, nesse caso ainda vale a pena o direito de subscrição?

[Felipe Bonfim]

2 minutes ago, Juliana Silva Rocha disse:

Recebi o direito de subscrição da GGRC porém o valor da cota esta acima do valor de mercado, nesse caso ainda vale a pena o direito de subscrição?

Bom dia @Juliana Silva Rocha!

No processo de subscrição, você adquire recibos que após um prazo final de integralização do processo, se convertem em cotas. Estes recibos, até pagam dividendos, mas são menores que a cota "integral" (GGRC11).

Sendo assim, subscrições costumam ser boas opções quando o preço delas é menor do que o preço da cota no mercado secundário, pois esse prêmio no preço, acaba compensando este período sem dividendos.

Assim, se você comprar estas cotas diretamente no mercado secundário (pode adquiri-las na mesma quantidade da subscrição) você não terá sua participação diluída, tendo as cotas pagando rendimentos integrais, sem precisar passar pelo processo de conversão dos recibos.

Então, resumindo, não há vantagem em entrar em subscrição onde o valor da subscrição é maior que o da cota no mercado secundário.

[Carlos Filho]

@Juliana Silva Rocha, tudo bem? Bom dia.

Esse tipo de dúvida é super comum quando a gente recebe um direito de subscrição. E o ponto que você trouxe — da nova cota estar mais cara do que o valor de mercado — é realmente o principal critério pra pensar se vale ou não a pena exercer.

Quando vale a pena?

Se o preço de subscrição estiver abaixo do valor de mercado: aí sim, vale muito a pena. Você compra mais barato e pode até vender no mercado com lucro imediato (se quiser).

Se o preço de subscrição estiver acima do valor de mercado, como você mencionou, normalmente não compensa exercer. A não ser que você acredite muito no plano futuro do fundo, e veja sentido em apoiar essa nova emissão como uma forma de longo prazo.

Com o preço da subscrição acima do valor de mercado, o caminho mais racional — se você estiver pensando em otimizar seu dinheiro — seria não exercer e, se quiser, comprar as cotas diretamente na bolsa, que estão mais baratas. E ainda pode tentar vender o direito de subscrição antes do prazo final, pra não perder totalmente esse benefício.

Forte abraço e espero ter ajudado.

[Eddy Paulini]

10 minutes ago, Juliana Silva Rocha disse:

Recebi o direito de subscrição da GGRC porém o valor da cota esta acima do valor de mercado, nesse caso ainda vale a pena o direito de subscrição?

Bom dia, @Juliana Silva Rocha !

Apenas complementando nossos amigos.

Se você optar por manter seu percentual de participação no ativo e os preços de mercado estarem abaixo do valor da subscrição (o que eventualmente pode de fato acontecer), lembre-se de negociar no mercado a compra diretamente do ativo GGRC11 e não os tickers com final 12 ou 13 pois aqui você estaria comprando o direito de subscrição de outro investidor e isso não é viável.

 

Espero que ajude!

[Bruno Ferreira Dias]

Juliana, boa tarde!

Na minha opinião não vale a pena, rs. Quando você vê uma oferta de subscrição, o que precisa analisar é se o preço que estão oferecendo é mais barato que o valor da cota no mercado. Se não for, não faz sentido entrar — você estaria pagando mais caro por algo que pode comprar mais barato na bolsa.

Nesse caso específico, é melhor ir direto no mercado secundário, onde as cotas estão mais em conta. Um bom exemplo foi a subscrição da ITSA4 que recentemente estava por volta de R$9 no mercado, e a subscrição saiu a R$6. Aí sim vale entrar, porque tem vantagem real."

[Adriano Sergio Torres Figueiredo Silva]

Boa tarde @Juliana Silva Rocha !

Complementando o que nossos amigos aqui da comunidade comentaram, geralmente a participação nas subscrições depende do valor que vem, quando vem superior ao preço de mercado não compensaria. 

Um ponto é que o GGRC11 está fazendo essa subscrição ao preço patrimonial, meio que para "comprar" com as cotas os ativos dentre eles ativos do RELG11, "trocando" os ativos por cotas. 

 

[Otavio Hayashi]

On 16/04/2025 at 09:39, Juliana Silva Rocha disse:

Recebi o direito de subscrição da GGRC porém o valor da cota esta acima do valor de mercado, nesse caso ainda vale a pena o direito de subscrição?

Para avaliar se vale a pena exercer o direito de subscrição do fundo imobiliário GGRC11 quando o valor da cota na subscrição está acima do valor de mercado, é necessário considerar alguns pontos fundamentais. Vou explicar de forma objetiva e estruturada, com base nas informações disponíveis e no contexto do mercado.

1. Contexto da Subscrição do GGRC11

De acordo com informações recentes, a 9ª emissão de cotas do GGRC11, anunciada em abril de 2025, oferta cotas a R$ 11,32 (R$ 11,29 + R$ 0,03 de custo de distribuição). No entanto, o valor de mercado da cota está em torno de R$ 9,40, o que representa um desconto de aproximadamente 17% em relação ao preço da subscrição.

O objetivo dessa emissão é captar R$ 250 milhões para adquirir um portfólio de quatro ativos logísticos do fundo RELG11, com pagamento parcialmente compensado por cotas.

2. Por que o valor da subscrição está acima do mercado?

Existem algumas razões que explicam essa diferença de preço:

Emissão próxima ao Valor Patrimonial (VP): O preço da subscrição (R$ 11,32) está alinhado ao valor patrimonial por cota, que era de R$ 11,31 em 1º de julho de 2024 (informação da 8ª emissão, mas provavelmente similar). Emissões de fundos imobiliários (FIIs) costumam ser precificadas próximas ao VP para evitar diluição patrimonial dos cotistas atuais.

Objetivo Específico da Emissão: A subscrição parece ter sido estruturada para atender a um investidor institucional (no caso, o RELG11), que usará as cotas para compensação na venda de ativos. Isso reduz a relevância do preço de mercado para a operação.

Condições de Mercado: A emissão pode ter sido planejada quando o preço de mercado estava mais alto, mas fatores como a alta da Selic ou menor liquidez no mercado secundário podem ter pressionado a cotação do GGRC11 para baixo.

3. Vale a pena exercer o direito de subscrição?

Para determinar se vale a pena, considere os seguintes pontos:

a) Comparação de Preço

Subscrição (R$ 11,32) vs. Mercado (R$ 9,40): Comprar cotas no mercado secundário é mais barato do que exercer o direito de subscrição. Se você deseja aumentar sua posição no GGRC11, adquirir cotas diretamente na B3 é financeiramente mais vantajoso no curto prazo, pois você pagará menos por cota.

Custo do Direito de Subscrição: Além do preço da cota na subscrição, o direito em si (GGRC12) tem um valor de mercado (geralmente a diferença entre o preço de mercado e o preço de subscrição, ajustado). Se você recebeu o direito, pode vendê-lo no mercado secundário para obter um ganho extra, em vez de exercê-lo.

b) Evitar Diluição

O direito de subscrição existe para proteger os cotistas contra a diluição de sua participação no fundo. Se você não exercer o direito e não comprar cotas no mercado, sua participação percentual no GGRC11 diminuirá, o que pode reduzir seus rendimentos futuros (dividendos).

No entanto, como o preço de mercado está significativamente mais baixo, você pode compensar a diluição comprando cotas no mercado por um custo menor do que na subscrição.

c) Qualidade do Fundo e da Emissão

GGRC11: O fundo é bem avaliado, com foco em galpões logísticos e contratos atípicos (longo prazo, como built-to-suit ou sale and leaseback), o que garante estabilidade nos rendimentos. Possui 20 imóveis, 100% locados, e um Dividend Yield de cerca de 1,02% ao mês (R$ 0,10 por cota em abril de 2025, com cotação de R$ 9,78).

Objetivo da Emissão: A aquisição dos ativos do RELG11 pode fortalecer o portfólio do GGRC11, aumentando sua área bruta locável (ABL) e potencialmente os rendimentos futuros. No entanto, o sucesso depende da qualidade desses ativos e da TIR (Taxa Interna de Retorno) projetada, que não foi detalhada nas informações disponíveis.

Risco de Concentração: Exercer o direito aumenta sua exposição ao GGRC11, o que pode não ser ideal se você busca diversificação.

d) Alternativa: Vender o Direito

Você pode vender o direito de subscrição (GGRC12) no mercado secundário, gerando uma receita extra. O valor do direito é influenciado pela diferença entre o preço de mercado e o preço de subscrição (aproximadamente R$ 11,32 - R$ 9,40 = R$ 1,92, mas ajustado pela liquidez e demanda).

Essa opção pode ser mais interessante se você acredita que o preço de mercado está mais atrativo ou se não deseja aumentar sua posição no fundo.

4. Quando vale a pena exercer o direito?

Exercer o direito de subscrição pode ser vantajoso em situações específicas:

Preço de Subscrição Abaixo do Mercado: Quando a cota na subscrição é mais barata que no mercado, permitindo comprar com desconto. Não é o caso atual.

Perspectiva de Longo Prazo: Se você acredita que os novos ativos adquiridos (do RELG11) aumentarão significativamente os rendimentos ou o valor patrimonial do GGRC11, exercer o direito pode ser uma aposta no crescimento futuro.

Manutenção de Participação: Se você é um investidor de longo prazo e deseja manter sua participação no fundo para evitar diluição nos dividendos, exercer o direito pode fazer sentido, mas avalie o custo extra.

No caso atual, como o preço de subscrição está 17% acima do mercado, a maioria das análises sugere que não vale a pena exercer o direito para investidores pessoa física, especialmente porque:

Você pode comprar cotas mais baratas no mercado.

A emissão parece ter um “endereço certo” (RELG11), indicando que o foco não é atrair investidores de varejo.

5. Recomendação

Com base nas informações:

Não exerça o direito de subscrição: Comprar cotas no mercado a R$ 9,40 é mais vantajoso do que pagar R$ 11,32 na subscrição. Isso permite aumentar sua posição no GGRC11 (se desejar) com menor custo.

Considere vender o direito (GGRC12): Negocie o direito no mercado secundário para obter um ganho financeiro. Verifique o preço do GGRC12 no home broker e avalie se a venda compensa os custos de corretagem.

Avalie o fundo no longo prazo: O GGRC11 é um fundo sólido, mas analise os detalhes da aquisição dos novos ativos (TIR, qualidade dos imóveis, contratos) antes de aumentar sua exposição. Consulte o prospecto da emissão e os relatórios do fundo no site da B3 ou da Zagros Capital.

Confirme com sua corretora: Informe-se sobre os prazos para exercer ou vender o direito (geralmente 30 dias) e os procedimentos no home broker ou via atendimento.

6. Cuidados Adicionais

Prazo: Direitos de subscrição têm data de validade (geralmente 30 dias). Se não exercer ou vender, eles expiram, e você perde o valor.

Impostos: A venda do direito de subscrição é tributada como ganho de capital (15% para pessoa física em operações normais). Considere isso ao calcular a rentabilidade.

Análise Fundamentalista: Antes de decidir, verifique a saúde financeira do GGRC11, a qualidade dos novos ativos e o impacto da emissão no Dividend Yield e no valor patrimonial.

Diversificação: Avalie se aumentar sua posição no GGRC11 alinha-se com sua estratégia de portfólio.

Conclusão

No cenário atual, não vale a pena exercer o direito de subscrição do GGRC11, pois o preço de R$ 11,32 está significativamente acima do valor de mercado de R$ 9,40. A melhor estratégia é vender o direito de subscrição (GGRC12) no mercado secundário, se houver liquidez, ou comprar cotas diretamente na B3, caso queira aumentar sua posição. Para confirmar sua decisão, analise os detalhes da emissão (disponíveis no site da B3 ou da Zagros Capital) e consulte sua corretora para prazos e custos.

Se precisar de ajuda para calcular o valor do direito, simular cenários ou entender o processo na sua corretora, posso orientar com mais detalhes!

 

[Antonio De Matos Teixeira Neto]

On 16/04/2025 at 08:39, Juliana Silva Rocha disse:

Recebi o direito de subscrição da GGRC porém o valor da cota esta acima do valor de mercado, nesse caso ainda vale a pena o direito de subscrição?

Se vc pode comprar a mercado no preço inferior, a meu ver não faz sentido fazer a subscrição pagando mais caro.