SLCE3 vs. AGRO3

[TLM]

Boa noite, pessoal!

Vocês têm alguma preferência sobre uma dessas duas empresas no setor do agronegócio? Elas me parecem possibilidades interessantes, mas tenho algumas dúvidas sobre como proceder.

A SLCE3 é bem maior (10,91B de market cap) e mais antiga (criação em 1977), explorando o agronegócio de maneira mais "tradicional" pela produção de grãos e algodão. A empresa nunca deu prejuízo e tem múltiplos mais redondos: apesar do P/VP mais caro (2,28), tem ROE (27,87%), margem líquida (14,52%) e CAGR de receita (26,64%) melhores que os da AGRO3. A evolução patrimonial, de receita e de lucros é consistente e faz bastante sentido. O P/VP alto fica mais ou menos compensado pelo P/L mais barato (8,17).

Já a AGRO3 é uma empresa menor (2,7B de market cap) e recente (criação em 2005). Com exceção do P/VP mais barato (1,34), os outros principais múltiplos são piores que os da SLCE3: ROE de 6,92%, margem líquida de 11,15% e CAGR de receitas de 18,48%. A evolução do patrimônio, da receita e do lucro é mais errática, sendo que a empresa deu prejuízo no ano de 2016. Apesar disso, o que me atrai na AGRO3 é o seu modelo de negócios mais original: além da exploração agrícola direta (algo que a SLCE3 também faz), a AGRO3 compra propriedades rurais com potencial produtivo ainda não utilizado, desenvolve essas propriedades (com a instalação de equipamentos, culturas, tecnologia etc.) e as vende para realizar o ganho de capital. Considerando o potencial agrícola do Brasil e a quantidade de terras improdutivas, creio que esse modelo tem muito espaço para crescimento. Para dar certo, contudo, há mais partes "em movimento", já que a empresa depende não só dos preços das commodities e insumos e dos riscos climáticos da agricultura (algo que inclusive afetou bastante seu último resultado trimestral), mas também do cenário imobiliário.

Nenhuma das empresas é muito endividada, mas a AGRO3 tem liquidez corrente e dívida/PL menores. Dívida/EBIT é basicamente igual nas duas. O perfil dos prazos de amortização da dívida também é similar.

Será que a proposta talvez mais arrojada da AGRO3 compensa esses outros riscos e múltiplos piores? As perspectivas de crescimento do setor justificam assumir o risco? Ou o momento atual das commodities torna mais difícil avaliar a real resiliência dessas empresas?

Editado 13 de Fevereiro de 2023 por Thiago De Lucena Motta

[Cézar Busato]

On 12/02/2023 at 21:59, TLM disse:

Boa noite, pessoal!

Vocês têm alguma preferência sobre uma dessas duas empresas no setor do agronegócio? Elas me parecem possibilidades interessantes, mas tenho algumas dúvidas sobre como proceder.

A SLCE3 é bem maior (10,91B de market cap) e mais antiga (criação em 1977), explorando o agronegócio de maneira mais "tradicional" pela produção de grãos e algodão. A empresa nunca deu prejuízo e tem múltiplos mais redondos: apesar do P/VP mais caro (2,28), tem ROE (27,87%), margem líquida (14,52%) e CAGR de receita (26,64%) melhores que os da AGRO3. A evolução patrimonial, de receita e de lucros é consistente e faz bastante sentido. O P/VP alto fica mais ou menos compensado pelo P/L mais barato (8,17).

Já a AGRO3 é uma empresa menor (2,7B de market cap) e recente (criação em 2005). Com exceção do P/VP mais barato (1,34), os outros principais múltiplos são piores que os da SLCE3: ROE de 6,92%, margem líquida de 11,15% e CAGR de receitas de 18,48%. A evolução do patrimônio, da receita e do lucro é mais errática, sendo que a empresa deu prejuízo no ano de 2016. Apesar disso, o que me atrai na AGRO3 é o seu modelo de negócios mais original: além da exploração agrícola direta (algo que a SLCE3 também faz), a AGRO3 compra propriedades rurais com potencial produtivo ainda não utilizado, desenvolve essas propriedades (com a instalação de equipamentos, culturas, tecnologia etc.) e as vende para realizar o ganho de capital. Considerando o potencial agrícola do Brasil e a quantidade de terras improdutivas, creio que esse modelo tem muito espaço para crescimento. Para dar certo, contudo, há mais partes "em movimento", já que a empresa depende não só dos preços das commodities e insumos e dos riscos climáticos da agricultura (algo que inclusive afetou bastante seu último resultado trimestral), mas também do cenário imobiliário.

Nenhuma das empresas é muito endividada, mas a AGRO3 tem liquidez corrente e dívida/PL menores. Dívida/EBIT é basicamente igual nas duas. O perfil dos prazos de amortização da dívida também é similar.

Será que a proposta talvez mais arrojada da AGRO3 compensa esses outros riscos e múltiplos piores? As perspectivas de crescimento do setor justificam assumir o risco? Ou o momento atual das commodities torna mais difícil avaliar a real resiliência dessas empresas?

Bom dia, eu trabalho com agro e conheço razoavelmente bem a operação  da Agro3 e da Slce3, as empresas estão em ramos distintos da agricultura, a Agro3 tem como cerne a compra de ativos imobiliários, a valorização e posterior venda do ativo, é o melhor negocio do agro a medio prazo, pois aufere uma grande valorização em períodos máximos de 10 anos, o problema da estratégia é o fluxo de fazendas baratas a serem adquiridas, pois em bons momentos para o agro as terras sobem e como aconteceu recentemente a empresa realizou os ativos mas não conseguiu repor, por isso tem tanto dinheiro em caixa.

A SLC é uma operadora agricola com o foco majoritário em produzir grãos e fibras, tendo algo em torno de 30% de áreas próprias, isso melhora muito o ROE da empresa pois, reduz o CAPEX, porem reduz o ganho em valorização imobiliária, a algumas semanas atrás a SLC anunciou uma grande aquisição de terras, passando de 130 mil hectares de terras próprias para mais de 200 mil, uma expansão enorme que deve drenar o caixa, porem vai garantir o ganho imobiliário ao longo do tempo.

Eu acredito que as 2 empresas, dentro das suas estratégias são as melhores opções em agro na bolsa brasileira, é interessante de ver a Agro3 melhorando sua operação agricola, para em momentos de baixas oportunidades de aquisições gerar lucros com plantio e a SLC aumentando o imobilizado para gerar lucro com valorização imobiliária, um ponto importante é que o lucro com valoração caso a a empresa não venda os ativos não se realiza, apenas aumenta o patrimônio, mas este efeito traz muita segurança o para operação, pois aumenta o lastro de garantias do negocio. 

 

[Danilo Alves Silva Spinola Barbosa]

Eu gosto mais de AGRO3 e SOJA3. Também tenho um Fiagro em carteira SNAG11

[TLM]

25 minutes ago, Danilo Alves Silva Spinola Barbosa disse:

Eu gosto mais de AGRO3 e SOJA3. Também tenho um Fiagro em carteira SNAG11

Obrigado pela resposta, Daniel. Por qual motivo você prefere a AGRO3?

[Jeanluca Fernandes Pereira]

cara eu passei pro essa decisão ano passado, exatamente essa não lembro o motivo, mas nas minhas analises a SLCE3 ganhou e acabou entrando na minha carteira.

Eu so lembro que foi uma decisão bem difícil

[Danilo Alves Silva Spinola Barbosa]

Se você for olhar os indicadores, SOJA3 é a "pior" mesmo 

Editado 13 de Fevereiro de 2023 por Danilo Alves Silva Spinola Barbosa

[TLM]

3 minutes ago, Danilo Alves Silva Spinola Barbosa disse:

Se você for olhar os indicadores, SOJA3 é a "pior" mesmo 

Ah, sim. Eu me referia ao porquê de você preferir AGRO3 em vez de SLCE3.

[Danilo Alves Silva Spinola Barbosa]

2 minutes ago, Thiago De Lucena Motta disse:

Ah, sim. Eu me referia ao porquê de você preferir AGRO3 em vez de SLCE3.

Gosto mais de ativos pagadores de dividendos de um modo em geral

[TLM]

Entendi, @Danilo Alves Silva Spinola Barbosa e @Jeanluca Fernandes Pereira. Vocês têm algum conhecimento especial sobre as perspectivas de futuro das empresas? Como enxergam as possibilidades de crescimento delas?

O modelo da AGRO3 me parece mais escalável, por gerar um valor agregado relevante à terra em si ao desenvolvê-la para venda, mas isso traz todo um grupo adicional de riscos (como a capitalização para conseguir comprar os imóveis). Sem falar no fato de que o comprador da terra vai agora competir com a AGRO3 no negócio agrícola propriamente dito, que ela também explora. A SLCE3 tem um modelo mais direto de plantar e vender a safra, que tem se mostrado lucrativo de forma regular e com aumento de eficiência; me preocupa só a possibilidade de crescimento futuro desse negócio.

[Leonardo Rezk Cunha]

Amigo TML, não estava na discussão de 2023 acima mas fiquei curioso. Por qual das duas vc optou?

E nos dias atuais? Vc ainda manteria a sua escolha? Acha uma bom negócio a curto ou longo prazo? 

[Daniele Vilela]

13 horas atrás, Leonardo Rezk Cunha disse:

Amigo TML, não estava na discussão de 2023 acima mas fiquei curioso. Por qual das duas vc optou?

E nos dias atuais? Vc ainda manteria a sua escolha? Acha uma bom negócio a curto ou longo prazo? 

Vou dar minha contribuição na discussão. Acho que as duas empresas têm seus atrativos e características bem distintas, o que deixa a escolha mais interessante (e desafiadora). A SLC Agrícola é uma empresa maior e mais consolidada, com indicadores financeiros sólidos e consistentes. Tem uma pegada de um perfil de quem busca maior estabilidade e menor risco. Já a BrasilAgro é uma empresa menor, com um modelo de negócios inovador focado na aquisição e desenvolvimento de propriedades rurais. Pode apresentar maior potencial de crescimento, porém com riscos adicionais. Acho que a a decisão entre investir em uma ou outra deve considerar o perfil de investidor, tolerância ao risco e horizonte de investimento.

Também fiquei curiosa pra saber qual foi a escolha do @TLM.

[Cézar Busato]

On 06/01/2025 at 07:12, Daniele Vilela disse:

Vou dar minha contribuição na discussão. Acho que as duas empresas têm seus atrativos e características bem distintas, o que deixa a escolha mais interessante (e desafiadora). A SLC Agrícola é uma empresa maior e mais consolidada, com indicadores financeiros sólidos e consistentes. Tem uma pegada de um perfil de quem busca maior estabilidade e menor risco. Já a BrasilAgro é uma empresa menor, com um modelo de negócios inovador focado na aquisição e desenvolvimento de propriedades rurais. Pode apresentar maior potencial de crescimento, porém com riscos adicionais. Acho que a a decisão entre investir em uma ou outra deve considerar o perfil de investidor, tolerância ao risco e horizonte de investimento.

Também fiquei curiosa pra saber qual foi a escolha do @TLM.

Na verdade o modelo da Agro3 tem menos riscos, pois terra nos últimos 40 anos, digo 40 anos pois é o que eu tenho de dados consolidados, base do valor que pagamos nossas fazendas, sempre subiram, tanto em sacas de soja que é a moeda principal de negociação e aquisição de terras, quanto em dólar, como a Agro3 não corre tanto risco agrícola, pois arrenda grande parte das suas terras para outros agricultores, ela terceiriza o risco climático, já a SLC, por correr o risco climático, acaba tendo problemas em determinados anos. Agricultura tem que ser avaliada em períodos de no mínimo 5 anos, para reduzir as distorções das super safras e das eventuais quebras também.

Hoje a SLC se aproxima em áreas próprias da Agro3, com uma operação enorme, no meu ponto de vista uma combinação das 2 empresas na carteira me parece uma ótima estratégia, ganhar no médio prazo com a valorização e consequente liquidação do ativo com agro3 e ganhar com atividade agricola e valorização patrimonial da SLC.