SLCE3 vs. AGRO3

[TLM]

Boa noite, pessoal!

Vocês têm alguma preferência sobre uma dessas duas empresas no setor do agronegócio? Elas me parecem possibilidades interessantes, mas tenho algumas dúvidas sobre como proceder.

A SLCE3 é bem maior (10,91B de market cap) e mais antiga (criação em 1977), explorando o agronegócio de maneira mais "tradicional" pela produção de grãos e algodão. A empresa nunca deu prejuízo e tem múltiplos mais redondos: apesar do P/VP mais caro (2,28), tem ROE (27,87%), margem líquida (14,52%) e CAGR de receita (26,64%) melhores que os da AGRO3. A evolução patrimonial, de receita e de lucros é consistente e faz bastante sentido. O P/VP alto fica mais ou menos compensado pelo P/L mais barato (8,17).

Já a AGRO3 é uma empresa menor (2,7B de market cap) e recente (criação em 2005). Com exceção do P/VP mais barato (1,34), os outros principais múltiplos são piores que os da SLCE3: ROE de 6,92%, margem líquida de 11,15% e CAGR de receitas de 18,48%. A evolução do patrimônio, da receita e do lucro é mais errática, sendo que a empresa deu prejuízo no ano de 2016. Apesar disso, o que me atrai na AGRO3 é o seu modelo de negócios mais original: além da exploração agrícola direta (algo que a SLCE3 também faz), a AGRO3 compra propriedades rurais com potencial produtivo ainda não utilizado, desenvolve essas propriedades (com a instalação de equipamentos, culturas, tecnologia etc.) e as vende para realizar o ganho de capital. Considerando o potencial agrícola do Brasil e a quantidade de terras improdutivas, creio que esse modelo tem muito espaço para crescimento. Para dar certo, contudo, há mais partes "em movimento", já que a empresa depende não só dos preços das commodities e insumos e dos riscos climáticos da agricultura (algo que inclusive afetou bastante seu último resultado trimestral), mas também do cenário imobiliário.

Nenhuma das empresas é muito endividada, mas a AGRO3 tem liquidez corrente e dívida/PL menores. Dívida/EBIT é basicamente igual nas duas. O perfil dos prazos de amortização da dívida também é similar.

Será que a proposta talvez mais arrojada da AGRO3 compensa esses outros riscos e múltiplos piores? As perspectivas de crescimento do setor justificam assumir o risco? Ou o momento atual das commodities torna mais difícil avaliar a real resiliência dessas empresas?

Editado 13 de Fevereiro de 2023 por Thiago De Lucena Motta

[Danilo Alves Silva Spinola Barbosa]

Eu gosto mais de AGRO3 e SOJA3. Também tenho um Fiagro em carteira SNAG11

[TLM]

25 minutes ago, Danilo Alves Silva Spinola Barbosa disse:

Eu gosto mais de AGRO3 e SOJA3. Também tenho um Fiagro em carteira SNAG11

Obrigado pela resposta, Daniel. Por qual motivo você prefere a AGRO3?

[Jeanluca Fernandes Pereira]

cara eu passei pro essa decisão ano passado, exatamente essa não lembro o motivo, mas nas minhas analises a SLCE3 ganhou e acabou entrando na minha carteira.

Eu so lembro que foi uma decisão bem difícil

[Danilo Alves Silva Spinola Barbosa]

Se você for olhar os indicadores, SOJA3 é a "pior" mesmo 

Editado 13 de Fevereiro de 2023 por Danilo Alves Silva Spinola Barbosa

[TLM]

3 minutes ago, Danilo Alves Silva Spinola Barbosa disse:

Se você for olhar os indicadores, SOJA3 é a "pior" mesmo 

Ah, sim. Eu me referia ao porquê de você preferir AGRO3 em vez de SLCE3.

[Danilo Alves Silva Spinola Barbosa]

2 minutes ago, Thiago De Lucena Motta disse:

Ah, sim. Eu me referia ao porquê de você preferir AGRO3 em vez de SLCE3.

Gosto mais de ativos pagadores de dividendos de um modo em geral

[TLM]

Entendi, @Danilo Alves Silva Spinola Barbosa e @Jeanluca Fernandes Pereira. Vocês têm algum conhecimento especial sobre as perspectivas de futuro das empresas? Como enxergam as possibilidades de crescimento delas?

O modelo da AGRO3 me parece mais escalável, por gerar um valor agregado relevante à terra em si ao desenvolvê-la para venda, mas isso traz todo um grupo adicional de riscos (como a capitalização para conseguir comprar os imóveis). Sem falar no fato de que o comprador da terra vai agora competir com a AGRO3 no negócio agrícola propriamente dito, que ela também explora. A SLCE3 tem um modelo mais direto de plantar e vender a safra, que tem se mostrado lucrativo de forma regular e com aumento de eficiência; me preocupa só a possibilidade de crescimento futuro desse negócio.