KLBN - Klabin S.A | Estudos

[Lucas Cruz Wottrich]

Fala sardinhas! Tudo tranquilo?

Comecei a estudar sobre KLBN pois já havia ela na carteira e queria entender se devo manter e continuar aportando ou deixar em quarentena.

Minha situação atual é: 49 ações de KLBN11 com ticket médio de R$18,72 e 2 ações de KLBN4 que ganhei nas bonificações recentes.

Queria compartilhar aqui o começo do meu estudo baseado nos ensinamento do módulo 4, um pouco raso ainda mas não está terminado.

# Setor

Klabin faz parte do setor de Madeira e Papel, mas especificamente em Papel e Celulose e tem como principais "rivais" SUZB3 e RANI3.

## Perguntas sobre o setor

### 1. Setor comum, perene e independente?

Sim para setor comum e perene, não para setor independente.

O motivo do NÃO para setor independente: Dependente de regulamentações ambientais, subsídios e incentivos e Políticas Comerciais.

### 2. Setor com exposição a riscos externos a produção?

Sim. Existem riscos ambientais, Regulamentações governamentais, flutuações econômicas, variações nos preços das matérias-primas.

Acredito que nada fora do comum para uma empresa exposta a commodities

### 3. Setor com operação previsível?

Sim, mas ainda pode sofrer com regulamentações ambientais, flutuações nos preços das matérias-primas e variações nas condições econômicas globais.

O Setor de Papel e Celulose é um setor de consumo não cíclico, o que pode deixar o setor mais arriscado, porem, perene, o que deixa o setor menos arriscado.

Mas apesar de ser um setor não cíclico ele ainda é afetado por ciclos econômicos. Podemos haver diminuição na produção de empresas que usam esse material para embalagens.

Resultado para o setor(na minha visão e opinião própria):

Sim com ressalvas. Existe uma grande incerteza em relação ao preço das matérias-primas e ciclos econômicos.

Tópicos para estudar mais a fundo:

1. Revisitar o setor em 2020 e entender como se comportou na pandemia(COVID-19)

# Empresa

## Método Scuttlebutt

Foco em empresa especialista em inovação e impulsionada por pesquisa e desenvolvimento.

Antes de entrar nas perguntas consigo destacar, olhando a pagina de centro de tecnologia da Klabin, que existe um grande investimento em pesquisa e desenvolvimento. O que viabiliza seguirmos para as perguntas.

1. Empresa com potencial de mercado? Objetivo: Eliminar empresa da moda

Olhando o tamanho da Klabin (23 fabricas), a diversificação dos produtos e os investimentos em novas tecnologias e formas de utilizar o Pepel e Celulose. Minha resposta pessoal para esse pergunta seria: Tem potencial de mercado.

Como fiz um estudo raso posso estar errado sobre esse ponto, se puderem me ajudar a entender como se aprofundar, agradeceria de coração!

2. A Administração está determinada em continuar a desenvolver produtos e processos que aumentariam ainda mais o potencial do total de vendas, caso o potencial de crescimento das linhas de produção mais atraentes no momento já tenha sido explorado exaustivamente?

Olhando para a Klabin o que eu entendo dessa pergunta seria, por exemplo: Caso todos os produtos de papel e celulose estiverem sidos explorado exaustivamente a Klabin seria capaz de desenvolver um novo produto para continuar aumentando o seu potencial de vendas?

Tenho minhas duvidas sinceras sobre a resposta correta dessa pergunta pois a Klabin investe bastante em tecnologia e desenvolvimento mas muitas vezes voltado a produtos que eles já produzem, pensando em aumentar a produção dos mesmos.

Projeto Puma II: Aumento na produção de papel

Projeto Figueira: Projetos de produção com papel reciclado e papelão ondulado

Projeto Horizonte: Ampliação da conversão de papelão ondulado

Projeto Caetê: 150k de hectares de floresta para produção de materia-prima

Vejo muito a Klabin se diferenciando na customização dos produtos para seus clientes, construindo soluções que utilizem de Papel e Celulose, mas não sei se deveria entrar como resposta dessa pergunta e se estou esquecendo de mais alguma coisa. Help please!

3. Quão efetivos são os esforços da empresa em pesquisa e desenvolvimento em relação ao seu porte?

Olhando para a resposta anterior, acredito que a Klabin se esforça bastante em pesquisa e desenvolvimento, outro projeto que se destaca seria a Inova Klabin - buscar startups e investe em universidade que resolvam desafios juntos da klabin.

----

Cheguei até aqui no momento, assim que estudar mais, vou complementando no Post!

Fiquem a vontade para sugestões e complementos 🙏

 

[Adriano Umemura]

8 horas atrás, Lucas Cruz Wottrich disse:

Fala sardinhas! Tudo tranquilo?

Comecei a estudar sobre KLBN pois já havia ela na carteira e queria entender se devo manter e continuar aportando ou deixar em quarentena.

Minha situação atual é: 49 ações de KLBN11 com ticket médio de R$18,72 e 2 ações de KLBN4 que ganhei nas bonificações recentes.

Queria compartilhar aqui o começo do meu estudo baseado nos ensinamento do módulo 4, um pouco raso ainda mas não está terminado.

# Setor

Klabin faz parte do setor de Madeira e Papel, mas especificamente em Papel e Celulose e tem como principais "rivais" SUZB3 e RANI3.

## Perguntas sobre o setor

### 1. Setor comum, perene e independente?

Sim para setor comum e perene, não para setor independente.

O motivo do NÃO para setor independente: Dependente de regulamentações ambientais, subsídios e incentivos e Políticas Comerciais.

### 2. Setor com exposição a riscos externos a produção?

Sim. Existem riscos ambientais, Regulamentações governamentais, flutuações econômicas, variações nos preços das matérias-primas.

Acredito que nada fora do comum para uma empresa exposta a commodities

### 3. Setor com operação previsível?

Sim, mas ainda pode sofrer com regulamentações ambientais, flutuações nos preços das matérias-primas e variações nas condições econômicas globais.

O Setor de Papel e Celulose é um setor de consumo não cíclico, o que pode deixar o setor mais arriscado, porem, perene, o que deixa o setor menos arriscado.

Mas apesar de ser um setor não cíclico ele ainda é afetado por ciclos econômicos. Podemos haver diminuição na produção de empresas que usam esse material para embalagens.

Resultado para o setor(na minha visão e opinião própria):

Sim com ressalvas. Existe uma grande incerteza em relação ao preço das matérias-primas e ciclos econômicos.

Tópicos para estudar mais a fundo:

1. Revisitar o setor em 2020 e entender como se comportou na pandemia(COVID-19)

# Empresa

## Método Scuttlebutt

Foco em empresa especialista em inovação e impulsionada por pesquisa e desenvolvimento.

Antes de entrar nas perguntas consigo destacar, olhando a pagina de centro de tecnologia da Klabin, que existe um grande investimento em pesquisa e desenvolvimento. O que viabiliza seguirmos para as perguntas.

1. Empresa com potencial de mercado? Objetivo: Eliminar empresa da moda

Olhando o tamanho da Klabin (23 fabricas), a diversificação dos produtos e os investimentos em novas tecnologias e formas de utilizar o Pepel e Celulose. Minha resposta pessoal para esse pergunta seria: Tem potencial de mercado.

Como fiz um estudo raso posso estar errado sobre esse ponto, se puderem me ajudar a entender como se aprofundar, agradeceria de coração!

2. A Administração está determinada em continuar a desenvolver produtos e processos que aumentariam ainda mais o potencial do total de vendas, caso o potencial de crescimento das linhas de produção mais atraentes no momento já tenha sido explorado exaustivamente?

Olhando para a Klabin o que eu entendo dessa pergunta seria, por exemplo: Caso todos os produtos de papel e celulose estiverem sidos explorado exaustivamente a Klabin seria capaz de desenvolver um novo produto para continuar aumentando o seu potencial de vendas?

Tenho minhas duvidas sinceras sobre a resposta correta dessa pergunta pois a Klabin investe bastante em tecnologia e desenvolvimento mas muitas vezes voltado a produtos que eles já produzem, pensando em aumentar a produção dos mesmos.

Projeto Puma II: Aumento na produção de papel

Projeto Figueira: Projetos de produção com papel reciclado e papelão ondulado

Projeto Horizonte: Ampliação da conversão de papelão ondulado

Projeto Caetê: 150k de hectares de floresta para produção de materia-prima

Vejo muito a Klabin se diferenciando na customização dos produtos para seus clientes, construindo soluções que utilizem de Papel e Celulose, mas não sei se deveria entrar como resposta dessa pergunta e se estou esquecendo de mais alguma coisa. Help please!

3. Quão efetivos são os esforços da empresa em pesquisa e desenvolvimento em relação ao seu porte?

Olhando para a resposta anterior, acredito que a Klabin se esforça bastante em pesquisa e desenvolvimento, outro projeto que se destaca seria a Inova Klabin - buscar startups e investe em universidade que resolvam desafios juntos da klabin.

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Cheguei até aqui no momento, assim que estudar mais, vou complementando no Post!

Fiquem a vontade para sugestões e complementos 🙏

 

Boa noite @Lucas Cruz Wottrich. Vou dar uma pequena contribuição. Trata-se de uma empresa centenaria a qual a operação abrange mais do que papel e celulose. Nas minha opinião a gestão da empresa é muito boa e os resultados são consistentes. Contudo o dólar possui uma grande influencia nos seus resultados. Fato que, os anos de prejuizos foram devido a uma grande valorização da moeda que fez com que as dividas da empresa tomassem patamares astronomicos e não houvesse hedge que segurasse. Na minha opinião é uma excelente empresa desde que o investidor considere essa exposição ao cambio

[Lucas Cruz Wottrich]

14 horas atrás, Adriano Umemura disse:

operação abrange mais do que papel e celulose.

@Adriano Umemura você consegue me ajudar a entender outras áreas que a Klabin também atua?

Dando uma pesquisada eu consegui ver a grande parte da operação em Papel, Celulose, Papel reciclado e Energias renováveis (com Papel e Celulose)

[Adriano Umemura]

10 horas atrás, Lucas Cruz Wottrich disse:

@Adriano Umemura você consegue me ajudar a entender outras áreas que a Klabin também atua?

Dando uma pesquisada eu consegui ver a grande parte da operação em Papel, Celulose, Papel reciclado e Energias renováveis (com Papel e Celulose)

Boa noite @Lucas Cruz Wottrich. Dentro de todo RI das empresas existe um documento chamado formulario de referencia que contem todas as informações para o investidor. Não se assuste com o tamanho do documento, e tente ir direto no item "Atividades do emissor". Ali voce encontrara todas as principais informaçõies relacionadas as atividades desenvolvidas pela empresa

[Cézar Busato]

On 12/06/2024 at 20:23, Adriano Umemura disse:

Boa noite @Lucas Cruz Wottrich. Vou dar uma pequena contribuição. Trata-se de uma empresa centenaria a qual a operação abrange mais do que papel e celulose. Nas minha opinião a gestão da empresa é muito boa e os resultados são consistentes. Contudo o dólar possui uma grande influencia nos seus resultados. Fato que, os anos de prejuizos foram devido a uma grande valorização da moeda que fez com que as dividas da empresa tomassem patamares astronomicos e não houvesse hedge que segurasse. Na minha opinião é uma excelente empresa desde que o investidor considere essa exposição ao cambio

Adriano, esta preocupação com cambio é o que me faz investir em Klabin, o custo de hedge vão ser absorvidos com o tempo, fora que com o dólar alto, os custos do Brasil serão diluídos, dando vantagem competitiva a empresa, agora vai ser um bom momento para quem vende em dólar. Será que isso tem fundamento?

[Lucas Cruz Wottrich]

Terminando o estudo de KLBN utilizando o método Scuttlebutt:

 

4. A empresa tem uma organização em vendas acima da médias?

Sim, inclusive produz produtos exclusivos para cliente e tem uma boa nota no reclame aqui com a empresa K4U.

Klabin mostra tem uma marca forte com muitos posts positivos no seu instagram e famosa por ser uma empresa boa no Paraná!

5. A empresa possui uma margem de lucro considerável?

Não. A Klabin não possuiu uma margem de lucro (ou margem liquida) considerável.
Em 2015 e 2020 (pandemia) a empresa teve margem negativa:

(Imagem)

6. O que a empresa faz para manter ou melhorar as margens de lucro?

- Eficiência Operacional: Investir na modernização das fábricas e em novas tecnologias para aumentar a eficiência produtiva e reduzir custos. Isso inclui automação de processos, melhoria da logística interna e uso de energias renováveis.
- Expansão de Capacidade: Investir na expansão da capacidade produtiva, como a construção de novas plantas ou ampliação das existentes. A Klabin frequentemente lança novos projetos de expansão para aumentar sua produção de papel, celulose e embalagens, o que pode diluir os custos fixos e melhorar as margens.
- Diversificação de Produtos: Ampliar a linha de produtos para atender a diferentes mercados e clientes, mitigando os riscos associados à dependência de um único produto ou mercado. A Klabin oferece uma gama diversificada de produtos de papel e embalagens, o que pode ajudar a manter as margens de lucro em diferentes condições de mercado.
- Sustentabilidade: Implementar práticas sustentáveis, como o manejo florestal responsável e a reciclagem, para reduzir custos e melhorar a imagem da empresa. A Klabin investe em programas de sustentabilidade que podem resultar em incentivos fiscais e maior aceitação dos produtos pelos consumidores preocupados com o meio ambiente.
- Inovação: Investir em pesquisa e desenvolvimento para criar produtos inovadores que possam ter margens de lucro mais altas. A Klabin está constantemente buscando desenvolver novas soluções em embalagens e papel, o que pode ajudar a diferenciar seus produtos no mercado.
- Controle de Custos: Implementar rigorosos controles de custos em todas as etapas da produção e logística. Isso inclui negociações eficazes com fornecedores, otimização da cadeia de suprimentos e redução de desperdícios.
- Qualificação da Mão de Obra: Investir na qualificação e no treinamento dos funcionários para aumentar a produtividade e eficiência. A Klabin promove programas de capacitação e desenvolvimento para seus colaboradores, visando aprimorar as competências e habilidades técnicas.
- Mercados Internacionais: Expandir a atuação em mercados internacionais para diversificar a base de receita e se proteger contra flutuações econômicas locais. A Klabin exporta uma significativa parte de sua produção, o que ajuda a balancear a receita e melhorar as margens.

7. A empresa possui boas relações (trabalhistas) com seu quadro de pessoal?

Se baseando em rede sociais e sites de processos como o JusBrasil, apesar de ter alguns processos não parece ser uma empresa que tenha muitos problemas com seu quadro de pessoal.

Inclusive é uma empresa que as pessoas gostariam de trabalhar (da para observar nos posts do instagram da marca).

8.  A empresa tem boas relações com seus executivos?

Sim e com baixa rotatividade. Recentemente nomeou novos diretores para àreas como sustentabilidade, inovação e operações.

9. A empresa vai fundo na sua administração?

A empresa tem vários setores com varias administrações por setor, o que faz com que o gerenciamento e as ideias possam fluir melhor do que se fosse setores centralizados.

Por conta do seu foco em inovação, sustentabilidade e eficiência pode ser um bom indicativo para a empresa da mais autonomia e flexibilidade nas ideias.

10. A empresa tem uma boa análise de gastos e controle de custos?

Não consegui identificar problemas nos relatórios da KLBN e nem correções de DRE.

11. Existem outros aspectos do negócio, peculiares ao seu segmento de atuação que irão fornecer, ao investidor, pistas importantes sobre como a empresa pode se sobressair com relação a seus concorrentes?

Nada a ser destacado.

12. A empresa possui uma estratégia de curto ou de longo prazo em relação aos lucros e resultados?

Tendo em vista os projetos e projeções da KLBN para os próximos anos podemos dizer que elas tem uma estratégia de curto e de longo prazo.

Aqui podemos citar:
- Projeto Caetê: 150k de hectares de floresta para produção de materia-prima
    - Por se tratar de uma antecipação de CapEx, a companhia não terá tanta necessidade de investir em florestas nos próximos anos
- Projeto Puma II: Teve duas fases, uma entregue em 2021 e outra em 2023. As maquinas ainda não estão atuando na sua capacidade máxima o que pode representar um aumento do volume de produção até 2027

13. No futuro, é provável que o crescimento da empresa necessitará da emissão de mais ações para financiar seu negócio, de maneira que o grande número de ações irá anular o benefício dos acionistas que se anteciparam a esse crescimento?

KLBN recentemente fez um aumento de capital social da companhia mediante a capitalização de parte do saldo da reserva de lucro, com emissão de 561.789,275 novas ações.

Mas isso foi passado para os acionistas como Bonificação.

14. A empresa fala abertamente a seus acionistas, mas “se fecha” em situações conturbadas e diante decepções?

Observar.

15. A empresa conta com uma administração de integridade inquestionável?

Não contém histórico de corrupção.

[Lucas Cruz Wottrich]

Indicadores fundamentalistas
1. Visão Geral da empresa

Valor de mercado
KLBN é uma mid cap tendo 25 bilhões de valor de mercado

Volume médio negociado
94 milhões nos últimos 2 meses

Numero de ações
6.179.680.000

Governança corporativa
Nível 2

Lucro Operacional (EBIT)
EBIT: 3.674.450.000

Lucro Líquido
Lucro liquido: 1.955.420.000

Volatilidade
Min 52 semanas: R$ 18,14
Max 52 semanas: R$ 22,71

Disponibilidade x EBIT x Lucro Liquido
Disponibilidade: 11.800.500.000
Lucro liquido: 1.955.420.000
EBIT: 3.674.450.000
Lucro Liquido - EBIT = -1.719.030.000

Tag Along
100% ON
100% PN
100% UNIT

2. Indicadores de eficiência

Margem Líquida - Lucro Líquido / Receita Líquida
Depois que a empresa faz uma venda, quanto sobra pra ela.

Quando maior a Margem Líquida melhor!

Margem Líquida KLBN: 11,1%

Comparando com a Margem Bruta: 34,8%

A cada 100 reais ela lucra R$ 34,80, mas o que sobra é R$ 11,10.

Quote

Assim podemos acordar que uma boa margem líquida pra indústria seria de 8% (mais ou menos) e para o setor de serviços por volta de 20%.

Margem EBIT - EBIT / Receita Líquida

Ebit = Lucro operacional

Comparar com o EBITDA para entender quando a empresa perdeu com amortização e depreciação.

Margem EBIT KLBN: 20.6%
Margem EBITDA KLBN: 31,7%

Quote

 

Quanto mais alta for a Margem EBIT de uma empresa, mais eficazes serão suas operações.

Entretanto, caso a Margem EBIT revele resultados de baixa, pode indicar que a empresa está com a lucratividade em baixa. Desse modo, o indicador é usado recorrentemente para comparar companhias do mesmo segmento.

 

3. Rentabilidade e crescimento

ROE - Return on equity (Lucro Líquido / Patrimônio Líquido)
Quanto a empresa consegue rentabilizar em cima de seu próprio patrimônio. Um dos melhores indicadores de eficiência.

ROE KLBN: 17,2%

Quote

Quando um ROE é alto, é possível interpretar que a empresa utiliza seus recursos de forma produtiva.  Já quando é baixo, pode existir um sinal negativo sobre como a gestão lida com as decisões financeiras do negócio.

## ROIC - Return on Invested Capital

Indica rentabilidade em cima do patrimônio líquido da empresa somado com as dividas.

É quanto todo o dinheiro da empresa consegue rentabilizar.

ROIC KLBN: 6,21%

Crescimento do Lucro

4. Preço das ações atrativo
P/L
Preço que o mercado está disposto a pagar pelos lucros de uma empresa.

Deve ser colocado em paralelo com o crescimento da receita, podendo dar uma visão otimista da ascensão da empresa.

Quanto menor o P/L melhor, desde que não seja negativo.

P/L KLBN: 13,46

 

P/VP

Quantas vezes o investidor está pagando pelo patrimônio da empresa.

Em alguns casos, ele pode ser enganoso. Primeiramente, porque esse valor pode estar encarecido quando comparado com outros do mesmo ramo. Entretanto, a marca faz toda a diferença na apreciação da empresa no mercado, por isso, é importante sempre comparar o P/VP com o P/L

P/L KLBN: 13,46
P/VP KLBN: 2,33

P/SR

Sinaliza qual o otimismo do mercado em relação à empresa em questão.

P/SR KLBN: 1,49

Quanto mais próximo de 1 ele estiver, melhor é a avaliação do mercado sobre os ativos da companhia, indicando que o preço estabelecido está correto.

Dividend Yield

DY KLBN: 5,45%

A partir de 4, já se considera um DY alto, uma vez que são 4% de lucro em cima do que foi investido na empresa.

[Lucas Cruz Wottrich]

Pessoal, com isso finalizei meu estudo com KLBN passando pelos fundamentos da Aula, que era meu objetivo aqui no post. Pelo menos é a primeira parte de uma longa jornada que ainda vou ter analisando KLBN.

Curti muito o processo pois aprendi na pratica como olhar os numero, algumas duvidas surgiram no caminho mas a maioria consegui tirar com uma rápida pesquisa na internet ou no ChatGPT.

Espero que tenham curtido e qualquer ponto que vocês queiram sinalizar ou dica que vocês queiram passar para analisar ações, sou todo ouvidos!

Abraços!

[Anderson Lucena]

MEU AMIGO PARABÉNS.  assim que chegar do trampo vou fazer uma leitura profunda  do seu estudo

 

 

[Hugo Barone]

Excelente análise.

Uma coisa que eu destacaria para responder algumas perguntas relacionadas ao setor de atividade e destacamento da empresa são: aumento progressivo do e-commerce (todos utilizam embalagens de celulose) no Brasil e países emergentes; Substituição do plástico por celulose, com forte tendência na europa e EUA.

[Marcos Beletato]

Estive em dúvida durante muito tempo quanto qual empresa de papel escolher, pois eu já tenho Irani na minha carteira do período pré-AUVP. Porém olhando vários estudos da galera e alguns pontos muito legais que o pessoal levantou me fez decidir qual aportar.

Em um post a @Daniele Vilela levantou o ponto da operação de Klabin ser mais pulverizada que a Suzano (que foca majoritariamente em celulose - fibra curta se não me engano), o que garante uma maior estabilidade para a empresa durante sazonalidades que possam afetar o preço da commodity... Então aqui acredito que seja um ponto de KLBN > SUZB. Aqui:

Em um outro post o @Eddy Paulini comentou sobre os diversos outros produtos que se utilizam da celulose (como fraldas e absorventes) me fez perceber o quão sensível fica a operação para a Irani, que foca basicamente em papel, embalagens e resinas... E aqui seria novamente um ponto de KBLN > RANI. Aqui: 

E claro... em conjunto com a sua análise @Lucas Cruz Wottrich, que ficou sensacional! E também a do @Vitor Aguiar E Silva, outra análise que ficou FERA e me ajudou bastante... Que tá aqui: 

 

Em resumo, se eu pudesse definir algo, seria o de que a Klabin é o melhor dos dois mundos em relação a Suzano e a Irani. Uma estratégia arriscada (talvez até tola) seria investir em Klabin em uma proporção maior pelo histórico, operação e indicadores da empresa, e usar a Irani como uma aposta, pois também possui indicadores bons e planos bem definidos de futuro, com documentações e objetivos claros de expansão de operação (e com a alta de juros, está apresentando um bom preço no mercado). Mas claro... seria uma dupla exposição, então tenho extremas ressalvas quanto à isso... Como eu disse, eu já tinha Irani, então pode ser um viés de confirmação surgindo.

Mas com todos os pontos levantados, acredito que a minha escolha hoje seria Klabin. Qual é a opinião de vocês quanto à essa aposta e dupla exposição no setor?

Editado ontem às 00:41 por Marcos Beletato