Análise INTB3

[Henrique M.A.]

Prezados, boa tarde.

Venho compartilhar uma análise que fiz da empresa Intelbras, INTB3. É a primeira análise que compartilho aqui, decidi fazer de uma empresa menos comum exatamente para evitar colar dos coleguinhas kkkk.

A empresa é recente na bolsa, com o IPO em 2019, o que pesou em algumas das perguntas. A análise não é uma recomendação, é um estudo, com o objetivo muito mais no estudo em sí do que na viabilidade da empresa. Aceito contribuições e outras opiniões sobre a empresa.

Segue:

Análise INTB3

“A empresa possui produtos e serviços com potencial de mercado suficiente para viabilizar um aumento considerável nas vendas por diversos anos?”

R- A empresa atua no mercado de produtos e serviços de segurança eletrônica, redes, comunicação e energia. No mercado a 45 anos, começou fabricando centrais telefônicas totalmente nacionais, e hoje conta com uma linha de produto variada em tecnologia, incluindo produtos para casa inteligente, fechaduras digitais, cameras wi-fi, roteadores interruptores inteligentes, paineis solares etc. A empresa tem mostrado uma ampla capacidade de se manter atualizada no mercado, acompanhando as tendências de modernização e automação das residências, porém tem que concorrer com forte concorrência internacional, principalmente chinesa. As novas taxações sobre importações podem benificiar a empresa. Nota 1.

“A administração está determinada a continuar a desenvolver produtos ou processos que aumentariam ainda mais o potencial do total de vendas, caso o potencial de crescimento das linhas de produção mais atraentes no momento já tenha sido explorado exaustivamente?”

R- A ampla linha de produtos da empresa nos diversos ramos de tecnologia, indo desde carregadores para veículos elétricos até tomadas e interruptores inteligentes mostra uma boa capacidade de inovação e acompanhamento das tendências do mercado. (Não sei se conta como investimento em Pesquisa e Desenvolvimento, mas nos resultados da empresa, o valor gasto em "investimento em bens intangíveis" subiu de R$2,771bi em 2019 para R$42,743bi em 2023). Nota 1.

“Quão efetivos são os esforços da empresa, em pesquisa e desenvolvimento, em relação ao seu porte”.

R- Se a premissa acima de Investimentos em bens intangíveis for igual a pesquisa em desenvolvimento, corresponde a em torno de 7,8% do lucro liquido no período. Nota 1.

“a empresa tem uma organização em vendas acima da média?”

R- A empresa possui reputação máxima no ReclameAqui, com nota 8,7/10. A empresa dá garantia de 12 meses aos seus produtos, sendo necessário apresentar apenas a NF. Além disso, a empresa mantém um fórum online onde os usuários podem compartilhar informações sobre os produtos e como utilizá-los. Nota 1.

“A empresa possui uma margem de lucro considerável?”.

R - Desde 2019, mantém a margem liquida entre 11 e 13%. Nota 1.

“O que a empresa faz para manter ou melhorar as margens de lucro?”.

R- Não encontrei a resposta para esta pergunta, e a empresa está na bolsa apenas desde 2019, então não há um histórico para se avaliar. Nota -1.

“a empresa possui boas relações (trabalhistas) com seu quadro de pessoal?”

R- A empresa ganhou diversos prêmios de Melhores Empresas para Trabalhar, e possui nota 4,7 no Infojobs. Nota 1.

“a empresa tem boas relações com seus executivos?”.

R- De acordo com os dados disponíveis no Fundamentus, não houve mudanças significativas na administração. Porém os dados se iniciam em 2019. Nota 0.

“a empresa vai a fundo na sua administração?”

R- Sem resposta. Nota 0.

“a empresa tem uma boa análise de gastos e controle de custos?”

R- Não encontrei notícias sobre a empresa corrigindo relatórios financeiros, mas sou péssimo em analisar esse ponto. Se alguém tiver uma dica de como avaliar corretamente, agradeço.

Apesar disso, as despesas da empresa tem subido, porém com um ROE em média entre 16 e 18%, então imagino que há um controle de custo consistente. Nota 0.

“existem outros aspectos do negócio, peculiares ao seu segmento de atuação que irão fornecer, ao investidor, pistas importantes sobre como a empresa pode se sobressair com relação a seus concorrentes?”.

R- Sem resposta. Nota 0.

“a empresa possui uma estratégia de curto ou de longo prazo em relação aos lucros e resultados”

R- A empresa recentemente adquiriru um Contrato de Financiamento de R$200MM junto ao BNDES para financiar o "Plano de Inovação para o desenvolvimento de produtos para diversas aplicações, como automação e Casa Inteligente, softwares para gerenciamento de equipamentos de segurança eletrônica, sistemas de controle de acesso e soluções de energia". Espera-se então que a companhia cresça na sua linha de produtos nas áreas citadas. Não dá para avaliar a empresa por um período longo de tempo, porém nos últimos 4 anos, desde o IPO, a empresa teve um ganho consistente de receita e aumento do patrimônio, com ganho gradual no lucro liquido. Nota 1.

“no futuro, é provável que o crescimento da empresa necessitará da emissão de mais ações para financiar seu negócio, de maneira que o grande número de ações irá anular o benefício dos acionistas que se anteciparam a esse crescimento?”

R - Sem expectativas nesse sentido. Nota 1.

“a empresa fala abertamente a seus acionistas, mas “se fecha” em situações conturbadas e diante decepções?

Apesar da queda no valor das ações, os comunicados ao mercado continuam de forma consistente no portal da empresa. Nota 1.

“a empresa conta com uma administração de integridade inquestionável?”

R- Não encontrei nenhuma notícia sobre problemas jurídicos envolvendo os membros da administração da empresa. O Sr. Altair Angelo Silvestri, atual diretor presidente, ingressou na companhia em 1979, faz parte da diretoria a mais de 30 anos, tendo se tornado diretor presidente em 2005. Nota 1.

Total: 9/15

[Adriano Umemura]

1 hour ago, Henrique M.A. disse:

“A empresa possui produtos e serviços com potencial de mercado suficiente para viabilizar um aumento considerável nas vendas por diversos anos?”

R- A empresa atua no mercado de produtos e serviços de segurança eletrônica, redes, comunicação e energia. No mercado a 45 anos, começou fabricando centrais telefônicas totalmente nacionais, e hoje conta com uma linha de produto variada em tecnologia, incluindo produtos para casa inteligente, fechaduras digitais, cameras wi-fi, roteadores interruptores inteligentes, paineis solares etc. A empresa tem mostrado uma ampla capacidade de se manter atualizada no mercado, acompanhando as tendências de modernização e automação das residências, porém tem que concorrer com forte concorrência internacional, principalmente chinesa. As novas taxações sobre importações podem benificiar a empresa. Nota 1.

Boa tarde @Henrique M.A.. Eu não estudei a empresa então vou fazer algumas colocações somente para tentar te ajudar a quais fatores seria interessante pesquisar

Voce acredita que a empresa foca sua estratégia em custo ou em diferenciação? Se for em custo ela consegue bater as empresas chinesas? Se for em diferenciação ela consegue ser a lider de mercado mantendo seu marketshare com produtos inovadores?

1 hour ago, Henrique M.A. disse:

“A administração está determinada a continuar a desenvolver produtos ou processos que aumentariam ainda mais o potencial do total de vendas, caso o potencial de crescimento das linhas de produção mais atraentes no momento já tenha sido explorado exaustivamente?”

R- A ampla linha de produtos da empresa nos diversos ramos de tecnologia, indo desde carregadores para veículos elétricos até tomadas e interruptores inteligentes mostra uma boa capacidade de inovação e acompanhamento das tendências do mercado. (Não sei se conta como investimento em Pesquisa e Desenvolvimento, mas nos resultados da empresa, o valor gasto em "investimento em bens intangíveis" subiu de R$2,771bi em 2019 para R$42,743bi em 2023). Nota 1.

“Quão efetivos são os esforços da empresa, em pesquisa e desenvolvimento, em relação ao seu porte”.

R- Se a premissa acima de Investimentos em bens intangíveis for igual a pesquisa em desenvolvimento, corresponde a em torno de 7,8% do lucro liquido no período. Nota 1.

A aquisição de bens intangiveis não representa o montante destinado a P&D. O valor destinado no exercicio de 2023 foi de R$142MM o que representa 3,46% da receita liquida da empresa. Este valor foi de 13,6% a mais do que em 2022. Teria que realizar uma pesquisa maior para verificar como os recursos foram aplicados. Vou deixar abaixo um print que tirei com estas informações do ultimo demonstrativo anual

1 hora atrás, Henrique M.A. disse:

“a empresa tem uma organização em vendas acima da média?”

R- A empresa possui reputação máxima no ReclameAqui, com nota 8,7/10. A empresa dá garantia de 12 meses aos seus produtos, sendo necessário apresentar apenas a NF. Além disso, a empresa mantém um fórum online onde os usuários podem compartilhar informações sobre os produtos e como utilizá-los. Nota 1.

Eu compararia o CAGR de receita com as suas concorrentes do mesmo setor e tambem o seu valor nominal

1 hora atrás, Henrique M.A. disse:

“A empresa possui uma margem de lucro considerável?”.

R - Desde 2019, mantém a margem liquida entre 11 e 13%. Nota 1.

Eu tambem compararia com empresas do mesmo setor e avaliaria se ela esta ganhando ou perdendo margem nos ultimos 5 anos

1 hora atrás, Henrique M.A. disse:

“a empresa tem uma boa análise de gastos e controle de custos?”

R- Não encontrei notícias sobre a empresa corrigindo relatórios financeiros, mas sou péssimo em analisar esse ponto. Se alguém tiver uma dica de como avaliar corretamente, agradeço.

Apesar disso, as despesas da empresa tem subido, porém com um ROE em média entre 16 e 18%, então imagino que há um controle de custo consistente. Nota 0.

Os gastos são avaliados pela margem bruta que ira refletir o CPV (Custo dos Produtos Vendidos) e pela margem operacional que ira refletir o SG&A (custos operacionais). Alem de importante saber se esas margens estão aumentando ou diminuindo, nos relatorios geralmente aparecem comentarios a respeito para identificar os motivos

1 hora atrás, Henrique M.A. disse:

“existem outros aspectos do negócio, peculiares ao seu segmento de atuação que irão fornecer, ao investidor, pistas importantes sobre como a empresa pode se sobressair com relação a seus concorrentes?”.

R- Sem resposta. Nota 0.

Teria que tentar avaliar qual seria sua estratégia competitiva

1 hora atrás, Henrique M.A. disse:

“no futuro, é provável que o crescimento da empresa necessitará da emissão de mais ações para financiar seu negócio, de maneira que o grande número de ações irá anular o benefício dos acionistas que se anteciparam a esse crescimento?”

R - Sem expectativas nesse sentido. Nota 1.

Voce pode avaliar esta questão entendendo qual a estrutura de capital da empresa, e se tem margem para mais capital de terceiros. Se o capital de terceiros (dividas) ja estiver no limite, talvez a empresa necessite de capital proprio para continuar a investir, o que reflete em novas subscrições

Muito boa a iniciativa e parabens pelo estudo. Realizei alguns comentarios não no intuito de avaliar se a empresa é boa ou ruim, mas para tentar te fornecer mais linhas de avaliação de alguns quesitos. 

[Henrique M.A.]

Show Adriano, muito obrigado pelas indicações. Vou estudar os pontos indicados e complementar aqui. Eu preciso praticar as análises, para poder evoluir. Os pontos que tu levantou eu não levaria em conta, obrigado!

[Henrique M.A.]

15 horas atrás, Adriano Umemura disse:

Os gastos são avaliados pela margem bruta que ira refletir o CPV (Custo dos Produtos Vendidos) e pela margem operacional que ira refletir o SG&A (custos operacionais).

Grande Adriano, nesse caso, seria a margem bruta e a margem EBIT? Uma situação saudável seria de manutenção/aumento, correto?

Abraço!

[Adriano Umemura]

3 minutes ago, Henrique M.A. disse:

Grande Adriano, nesse caso, seria a margem bruta e a margem EBIT? Uma situação saudável seria de manutenção/aumento, correto?

Abraço!

Isso, exatamente. Se voce considerar a depreciação e amortização pode ser tambem o EBITDA e margem EBITDA

Uma empresa que mantem, ou melhor ainda aumenta sua margem via de regra é excelente. Quando se perde margem teria que verificar quais foram os motivos. Competição no setor, aumento dos custos dos produtos, falta de boa gestão nos custos operacionais....

[Henrique M.A.]

Show Adriano, muito obrigado!

Complementei a análise, segue abaixo. Infelizmente não consegui decidir como comparar com outras empresas do mesmo setor, porque não sei de outras empresas que atuam na mesma área que ela e que estejam listadas na bolsa. A exceção seria a WEG na linha de energia elétrica...

Análise INTB3

“A empresa possui produtos e serviços com potencial de mercado suficiente para viabilizar um aumento considerável nas vendas por diversos anos?”

R- A empresa atua no mercado de produtos e serviços de segurança eletrônica, redes, comunicação e energia. No mercado a 45 anos, começou fabricando centrais telefônicas totalmente nacionais, e hoje conta com uma linha de produto variada em tecnologia, incluindo produtos para casa inteligente, fechaduras digitais, câmeras wi-fi, roteadores interruptores inteligentes, painéis solares etc. A empresa tem mostrado uma ampla capacidade de se manter atualizada no mercado, acompanhando as tendências de modernização e automação das residências. A maior parte dos seus insumos (~85%), vem da China, o que mostra uma dependência dos ciclos de oferta global (a empresa sofreu com problemas logísticos durante a pandemia).

Além disso, é presente em 98% dos municípios brasileiros. Entre as linhas de produtos, vale citar o segmento de Segurança Eletrônica, onde a empresa possui um Market Share crescente, sendo 44% em 2019 e 54% em 2022, líder no setor. A empresa também é lider no segmento de Controle de Acesso, com Market Share crescente alcançando 29% em 2022, porém oscila em Comunicação, tendo 21%, e tem perdido mercado no segmento de Redes, com 11%. Vale ressaltar que boa parte dos produtos de Segurança, Controle de Acesso e Comunicação, além das linhas de produtos para smart home dependem de conexão wifi, tendo o segmento rede boa oportunidade de cross-selling. No segmento de energia a empresa teve em 2022 16% do Market Share. Nota 1.

“A administração está determinada a continuar a desenvolver produtos ou processos que aumentariam ainda mais o potencial do total de vendas, caso o potencial de crescimento das linhas de produção mais atraentes no momento já tenha sido explorado exaustivamente?”

R- A ampla linha de produtos da empresa nos diversos ramos de tecnologia, indo desde carregadores para veículos elétricos até tomadas e interruptores inteligentes mostra uma boa capacidade de inovação e acompanhamento das tendências do mercado. Além disso, a empresa tem mostrado uma boa capacidade de cross selling, podendo oferecer toda uma gama de produtos complementares de segmentos diferentes para suprir a necessidade do cliente. O valor destinado para P&D no exercício de 2023 foi de R$142MM o que representa 3,46% da receita liquida da empresa. Este valor foi de 13,6% a mais do que em 2022.

Nota 1.

“Quão efetivos são os esforços da empresa, em pesquisa e desenvolvimento, em relação ao seu porte”.

R- O valor destinado para P&D no exercício de 2023 foi de R$142MM o que representa 3,46% da receita liquida da empresa. Este valor foi de 13,6% a mais do que em 2022. A empresa diz investir 6% do seu faturamento em pesquisa e desenvolvimento de novos produtos e soluções.

Entrando em contato com o RI da empresa, e questionando no que foi investido o valor, recebi a seguinte resposta:

"O Investimento em pesquisa e desenvolvimento é uma das nossas principais alocações de recursos. Temos um time de mais de 500 profissionais dedicados a desenvolver nossos portfólios.

 

Os investimentos são divididos em nossos três segmentos de atuação, e formam a base de sustentação de nosso plano de crescimento, que prevê mais amplitude e integração do portfólio, e incluem desenvolvimentos de hardware e software.

 

Infelizmente, não aprofundamos a alocação dos recursos com maiores detalhes ao mercado, uma vez que se trata de uma informação interna da companhia."

Nota 1.

“a empresa tem uma organização em vendas acima da média?”

R- A empresa possui reputação máxima no ReclameAqui, com nota 8,7/10. A empresa dá garantia de 12 meses aos seus produtos, sendo necessário apresentar apenas a NF. Além disso, a empresa mantém um fórum online onde os usuários podem compartilhar informações sobre os produtos e como utilizá-los. Nota 1.

“A empresa possui uma margem de lucro considerável?”.

R - Desde 2019, mantém a margem liquida entre 11 e 13%, com leve aumentos nos últimos 3 anos. Dados afetados pela pandemia.  Porém considero o período um pouco curto para avaliar como positivo. Nota 0.

“O que a empresa faz para manter ou melhorar as margens de lucro?”

R- Não encontrei a resposta para esta pergunta, e a empresa está na bolsa apenas desde 2019, então não há um histórico para se avaliar. Nota -1.

“a empresa possui boas relações (trabalhistas) com seu quadro de pessoal?”

R- A empresa ganhou diversos prêmios de Melhores Empresas para Trabalhar, e possui nota 4,7 no Infojobs. Nota 1.

“a empresa tem boas relações com seus executivos?”.

R- De acordo com os dados disponíveis no Fundamentus, não houve mudanças significativas na administração. Porém os dados se iniciam em 2019. Nota 1.

“a empresa vai a fundo na sua administração?”

R- Sem resposta. Nota 0.

“a empresa tem uma boa análise de gastos e controle de custos?”

R- A margem liquida da empresa tem crescimento lento, partindo de 11,15% em 2019 para 13,26% em 2023. Já a margem EBIT saiu de 10,83% para 12,70% no mesmo período. Porém vale ressaltar que o período de análise é ainda muito curto. Nota 0.

“existem outros aspectos do negócio, peculiares ao seu segmento de atuação que irão fornecer, ao investidor, pistas importantes sobre como a empresa pode se sobressair com relação a seus concorrentes?”.

R- Além do expressimo market share que possui, a empresa possui a vantagem de ter as linhas de produtos próximas, permitindo um cross selling interessante. Por exemplo, possui a linha de câmeras de segurança, database para as filmagens, nobreaks para alimentar o sistema. O mesmo ocorre no setor de geração de energia solar, fornecendo os painéis, inversores, sistemas completos on grid e off grid. Nota 1.

“a empresa possui uma estratégia de curto ou de longo prazo em relação aos lucros e resultados”

R- A empresa recentemente adquiriu um Contrato de Financiamento de R$200MM junto ao BNDES para financiar o "Plano de Inovação para o desenvolvimento de produtos para diversas aplicações, como automação e Casa Inteligente, softwares para gerenciamento de equipamentos de segurança eletrônica, sistemas de controle de acesso e soluções de energia". Espera-se então que a companhia cresça na sua linha de produtos nas áreas citadas. Não dá para avaliar a empresa por um período longo de tempo, porém nos últimos 4 anos, desde o IPO, a empresa teve um ganho consistente de receita e aumento do patrimônio, com ganho gradual no lucro liquido. Nota 1.

“no futuro, é provável que o crescimento da empresa necessitará da emissão de mais ações para financiar seu negócio, de maneira que o grande número de ações irá anular o benefício dos acionistas que se anteciparam a esse crescimento?”

R - O Free Float da empresa está em R$34,93%, e 64,2% ainda está nas mãos da Família Freitas, que poderia optar por realizar novas emissões. Porém a empresa possui uma divida liquida negativa, e uma divida bruta menor que 2x o lucro liquido da empresa. Além disso, a empresa tem captado recursos junto ao BNDES, sendo R$500MM em 2022 e R$200MM em 2023, o que mostra que tem procurado recursos de outras formas que não seja por follow on. Nota 1.

“a empresa fala abertamente a seus acionistas, mas “se fecha” em situações conturbadas e diante decepções?

Apesar da queda no valor das ações, os comunidados ao mercado continuam de forma consistente no portal da empresa. Nota 1.

“a empresa conta com uma administração de integridade inquestionável?”

R- Não encontrei nenhuma notícia sobre problemas jurídicos envolvendo os membros da administração da empresa. O Sr. Altair Angelo Silvestri, atual diretor presidente, ingressou na companhia em 1979, faz parte da diretoria a mais de 30 anos, tendo se tornado diretor presidente em 2005. Nota 1.

Total: 10/15